金融信托产品发行回升荐4股公开

金融：信托产品发行回升 荐4股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描写上周（07. 0~08.05）新发行资管产品跟踪。

事件评论银行新发行理财产品数量维持低位，收益率趋降。据Wind不完全统计，07.2 ~07.29当周新发行理财产品较前一周减少160款。7月22日，银行理财新规正式发布，新业务展开具备具体指引，但也需要给予一定耐心，我们认为下半年发行量有望逐步回升。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比7 .59%，较前周上升 9bp，较年初亦明显上升，符合资管新规下非保本理财占比逐渐提升的趋势。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为2 .87%、 0.74%和 6. 7%，较前周分别上升20bp和下落6、 6bp。收益率方面，当周全市场1个月和6个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为4.59%和4.80%，较前周分别下降2bp和 bp。

新发行信托产品规模有所回升，利率显著回落。据Wind不完全统计，07.2 ~07.29当周新发行信托产品58.1亿，较前一周增加12.0亿；平均预计收益率7. 1%，较前周下降29bp。其中，贷款类信托发行9.1亿，较前一周增加1. 亿；平均收益率8.01%，较前周上升2bp。

债券发行量回升，主要是利率债发行量增加，而地方债、公司债、短融发行均有下降。据Wind不完全统计，07. 0~08.05当周新发行各类债券8156.5亿，较前周增加971.1亿。具体，地方债实际发行691.0亿，较前周下落518.5亿，票面利率 .59%，较前周下落29bp；公司债发行150.9亿，较前周下落1 9. 亿，票面利率4.51%，较前周下降 4bp；短融发行651.5亿，较前周下落157.6亿，票面利率 .87%，较前周下降56bp。

ABS发行2 1.1亿，较前周下落161.5亿。

投资建议：信托产品发行有底部回升的迹象，且伴随利率显著回落。下半年在更加积极财政政策下，货币政策传导机制有望得到一定疏通，实体信用紧缩状况有望得到减缓，利好银行资产质量修复及范围扩大，盈利中枢有望逐渐上移。当前板块估值依然处于历史相对底部区域，具有较高的中长期配置价值，个股继续推荐招商银行、建设银行、农业银行和宁波银行。