服装纺织行业趋势性机会仍未来临荐2股公开

服装纺织：行业趋势性机会仍未来临 荐2股 201 -0 -06 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月份行业略跑赢大盘。2月份，沪深 00指数、上证综指、深成指分别下跌0.5%、0.8 %和0.27%。申万纺织服装板块整体上涨2.18%，略跑赢大盘。其中纺织制造和服装家纺分别上涨 .89%和0.66%。子行业中，辅料和家纺块表现最好。

成本端：内外棉价差较上月有所收窄。2月份，国际棉价CotlookA(FE)均价低于同期中国棉花 28级指数4926元/吨，价差较上月下落610元/吨。我们认为随着抛储棉的入市，流通量增多，国内棉价可能面临回调。如果外棉继续走强，则价差有望逐步收窄。2月份化纤、纱线、坯布价格基本稳定，但成交比较平淡。

需求端：出口增速有所回升，内需回暖不明显。由于春节因素，201 年1月份出口增速有所回升。出口增速回升态势能否持续还有待观察。根据中华全国商业信息中心的统计，201 年1月份，全国50家重点大型零售企业零售额相比2012年1月份下降12.0%。其中服装零售额下落14.9%。目前终端需求还处于较为低迷的时期，零售增长的压力依然很大。

月份行业投资策略。行业中性评级。1月出口增速有所回升，加上内外棉价差有所收窄提振了市场，行业估值进行了修复。我们认为目前行业基本面不能支撑估值进行更大程度的提升。因此保持纺织制造业中性评级。我们认为目前服装家纺业仍处在去库存阶段。在终端需求回暖趋势不明显的情况下，去库存势必是一个缓慢而阵痛的过程。而去库存必将对公司的毛利率、盈利能力和业绩增长构成压力。我们预计201 年一季度业绩增速很可能较低。由于2012年低基数效应，我们预计下半年将好于上半年。行业的拐点还要看终端需求的回暖趋势以及去库存情况。我们认为行业经过前期估值修复，上攻动力已逐渐减弱，提升空间已逐渐减小。目前行业基本面支持不了估值更大幅度的提升，行业也缺少催化剂，因此调低评级至中性。上半年投资机会主要来自于在大盘带动下的估值修复行情，行业很难超出大盘表现。下半年随着基本面的逐渐好转，业绩增速的逐渐回升，趋势性机会将会逐渐显现。而从中期来看，目前的估值和价位比较具有防御性。 月份重点推荐搜于特、探路者。