当升科技抢占三元材料先机产能将进一步扩张新时代

动力电池领域高镍NCM、NCA双技术路线并行

当升科技前期开发高镍正极材料5 2、622，并且已经开始批量供货。622能够即每场比赛当中达到200wh/kg以上，满足国内续航里程 00公里要求。公司已经研发高镍811正极材料，未来满足电动车续航里程400公里以上续航里程要求。目前，公司是国内唯一一家具备批量生产高镍NCM622正极材料产能的厂商。同时，京华时报讯(张淑玲)自称为行善匆忙签订了一幢别墅的购买合同公司已经与韩国GS公司达成合作意向，未来将在中国成立中外合资企业，共同生产NCA正极材料。下一代更高能量密度车用正极材料主要集中在在高镍NCM和NCA，公司双管齐下，未来必有斩获。

加快高镍5 2、622NCM正极材料推广

公司高镍正极在海门基地生产。公司已经为国际电池厂商批量供货。同时，公司在逐渐寻找国内客户。从我们了解的情况，2016年国内纯电动乘用车的续航里程将从平均200公里左右，提升至250- 00公里，这对电池能量密度提出了更高的要求，正是当升高镍NCM占领市场的良机。

动力电池产能将进一步扩张

公司海门基地高镍动力电池正极材料产能已满产仍供不应求。为应对迅速爆发的三元正极材料的需求，海门基地二期第一阶段将于2016年初投产，将增加产能2000吨，预计后续将进一步扩充产能。

大力发展负极业务

公司持股 2.8%的星城石墨已经在新三板做市交易。星城石墨是国内仅次于贝特瑞、杉杉的第三大负极材料供应商。目前产能6000吨，预计明年初产能扩张至1万吨以上，产能跃居国内第二。星城石墨已经进入比亚迪等供应体系。

结论： 公司大力发展正极、负极材料，在技术研发、产品推广上已经积累先发优势；中鼎高科订单充足，是公司业绩增长坚实基础；同时，公司率先实现员工持股激励，激发企业活力。考虑到三元技术路线将是国内动力电池主流，公司具备深厚的三元材料技术积累，并已在高镍三元方面提前布局，必将抢占先机，给予推荐评级。

盈利预测及投资评级 我们预计公司年营业收入分别为：8. 、12.9、16.8亿元，同比增长： %、55%、 0%，归母净利润：0.21、0.85、1.51亿元，对应每股收益：0.12、0.47、0.8 元，给予 推荐 评级。

风险提示：国家政策变化，新能源汽车补贴大幅度缩减而影响销量。