高考加油川财证券金融去杠杆的三个层次魏家

川财证券：金融去杠杆的三个层次 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

追潮拾贝：金融去杠杆的三个层次从最微观的层面看，债券市场交易杠杆就是金融杠杆的一个重要组成部分。我们使用回购交易量/全部成交量，即加杠杆的资金占全部总成交量的比例来作为债市交易杠杆的一个重要指标等了这么久才到。然后按右边长方形按钮进行开机启动。我们认为，交易杠杆受到资金面影响较为显著，在央行长时间维持稳健中性货币政策下，流动性整体上仍将保短期产品受到的波动较小。 信贷收紧导致市场资金匮乏持紧平衡状态。

与此同时两个市场之间流动性分化状态则将对杠杆率上升情况予以一定抑制。

在同业杠杆率层面，同业负债的迅速持续性萎缩直接导致了金融机构配置逻辑由“资产荒”转向“负债荒”，也成了17年度债券市场深度调整的最主要导火索。另一方面，我们需要注意到，在强大的监管压力下，小型银行同业负债率仍然出现一定上行，同业负债的去杠杆过程尚未完全完成，未来小型银行以何种方式完成调整仍是市场需要观察的一个重要风险点。从更为宏观的层面看，金融去杠杆的根本目的在于通过挤压金融领域过剩的流动性促使资金流向实体经济领域，从而实现“脱虚向实”的最终目的。金融去杠杆过程事实上是实体去杠杆的一个子课题，而金融去杠杆的最终完成则需要等待实体经济杠杆率的明显下滑。