高考加油申万宏源4月第1周宏观经济观察魏家

申万宏源：4月第1周宏观经济观察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

从高频数据看4月份仍将维持弱势，5、6月份预计环比企稳。我们重申，在短期经济下行趋势已显现的情况下可以预见政府仍将实施积极的财政和宽松的货币政策为经济托底。

报告摘要：

价格整体下行，关注猪肉价格上涨的力度和持续性：上周食用农产品市奶奶有高血压场价格小幅下跌，蔬菜、蛋类价格下跌，猪肉价格连续三周回升；生产资料价格整体继续回落。根据商务部监测，18种蔬菜平均价格比前一周下降0.9%，禽蛋价格小幅波动，水产品价格比前一周下降0.5%，食用油价格小幅回落，粮食价格基本平稳，肉类价格小幅波动，其中猪肉价格比前一周上涨0.9%。根据生意社监测，大宗商品价格环比下跌0.07%，连续三周下跌，较前周跌幅扩大0.04个百分点，其中塑胶板块价格上涨幅度最大，钢铁板块价格上涨幅度最小。

国内经济:制造业重回扩张,复苏动力仍需观察。3月中国制造业官方PMI和汇丰PMI走势出现背离，官方PMI上升0.2个百分点，而汇丰PMI指标下降1.1个百分点。内需基本稳定，外需小幅下滑，整体订单需求小幅下滑，产成品库存去化速度放缓；生产活动有所加快，且其积极性较强，采购备货仍偏低迷但有改善迹象；大型企业仍然是稳定官方PMI的主力军，中小型企业经营活动有所下滑。中观行业：煤价跌幅略减，港口库存回落，国内基本金属价格皆涨跌互现，铁矿石价格大幅下跌，库存回落；3月中旬粗钢产量略降，钢价小幅下跌，上周日均煤耗量环比下跌，略低于历史同期均值；主要化工产品价格多数维持涨势，全国水泥价格首次环比上涨；百城房价环比跌幅缩窄，同比跌幅持续扩大，不同城市走势分化，一线城市房价略有回升，3月份30大中城市成交面积整体反弹。

整体来看，节后企业复工带动制造业小幅改善，但当前内外需改善力度弱，企业生产活动低迷，通缩压力存在，投资持续回落，地产销售缓慢增长。资金跟不上、内需疲软是主因，一季度经济保“7%”底线已有压力。3月末稳增长力度加大，宏观政策全面很多老企业因为络营销的风行转暖，债务臵换为地方政府减压，330地产新政化解房地产硬着陆风险。从高频数据看4月份仍将维持弱势，5、6月份预计环比企稳。我们重申，中国政府仍将以“宽财政+宽财政”为经济托底，4月降准概率较高，加强政策性银行的第二财政地位仍会成为政府的可能选择，类似以PSL方式通过国开行直接释放资金的方式今年可能重演，这可纳入广义财政概念，预计今年广义财政支持方向或重在水利、铁路等基建、棚改、消费和结构性减税方面。