中投证券节前市场回归平稳公开

中投证券：节前市场回归平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

邻近“11”长假，投资者除了做好长假出游的准备外，如何站好节前的最后一班岗也成为目前的重大课题。根据以往的经验，“11”节前市场的两大影响因素在于情绪谨慎和资金面压力。而从目前来看，投资者情绪处于底部区域且有企稳迹象，资金面压力再度恶化的可能性较小，节前市场有望回归安稳态势。

投资要点：

“11”前一周关注点：情绪谨慎和资金面压力。“十一”长假前一周的关注点主要在于两方面：一是市场情绪转向谨慎的力度，二是季末资金面的紧张程度。就第一方面而言，需斟酌的是市场情绪是否已经回落到位；就第二方面而言，需注意的是货币市场利率的上升力度和未来可能出现的回落态势。

节前宏观流动性可能出现紧中有松的格局。银行间货币市场短时间利率均出现回升态势，上周末7天回购利率已超过4%的水平，中长端的 个月和6个月SHIBOR利率已出现明显的企稳态势，长短时间国债利差有所缩小，这些均显示近期银行间流动性再现紧张格局。但央行维持货币市场相对稳定的中介目标仍然未变，对冲性的逆回购规模有望在节前加大，货币市场利率上升的力度有限。

短时间市场情绪有望逐步企稳。随着股指接连回落，近期个人投资者情绪也大幅走低，上周中投情绪指数再度下挫。不过，值得注意的是，基金仓位上周再创年内新低，但又出现加仓行为，这可能反映出机构投资者的杀跌动能已较为有限，市场情绪可能因此逐步企稳。

但上周产业资本净减持规模有所扩大，成为未来市场企稳的较大制约因素。

节前市场有望回归安稳。从市场情绪来看，目前投资者情绪已经处于底部区域，且机构投资者已出现企稳迹象，谨慎情绪可能在之前已得到较充分的反应，投资者情绪可能逐步企稳；从宏观流动性看，节前资金面大幅紧张的情况已经在之前得到体现，随着对冲性货币政策操作的进行，宏观流动性再度恶化的可能性较低。节前市场有望回归平稳态势。