高考加油华泰证券央行利好组合拳全球股市得喘息魏家

华泰证券：央行利好组合拳 全球股市得喘息 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一周宏观视角：央行利好组合拳，全球股市得喘息从八月的第二周人民币贬值加剧新兴市场危机，到第三周A股暴跌、资本市场避险情绪从新兴市场传染到发达国家，再到本周我国的降息降准政策，央行继续在全球资本市场上饰演主角。在双降政策呵护下，本周国际市场总体处于风险爆发后回复均衡的过程。发达国家市场在央行双降后迅速转危为安，但亚洲市场就没有这么乐观，造成两类市场表现殊异的原因仍在于基本面。在双降政策之下，本周人民币汇率保持稳定，但近期外储减少的速度可能会远超历史峰值。下周澳洲联储和欧央行都会公布新的利率政策，此外欧美的八月PMI终值和欧元区的二季度GDP修正值也是重磅数据。

汇市跟踪：欧元日元回吐升幅，美元指数节节攀升本周经历央行双降，人民币汇率却不见大的波动，同时央行有介入离岸市场的迹象，但这一说法仍未经证实。汇率维稳的代价是外汇储备的消耗，3.7万亿美元的外汇储备能供央行挥霍多久成为市场热心关注的问题。欧元连续第二周和日元走势趋同，同样是在中国双降之后回吐之前的升值幅度，而唯一不变的是澳元的跌落。

关键货币流动性：股市反弹令国际市场流动性好转上周让我们非常担心的国际市场流动性收紧局面，本周随着股市好转而缓和了很多。

目前只有美元流动性波动较大，对关键性经济数据、政策声明，或是国际资本市场（不仅仅是美股）的波动都反应敏感。

环球重要股指：解铃还须系铃人，央行双降令全球股市一致好转我们在此前的分析中，指出是人民币的突然贬值、和中国一系列不如预期的经济数据，引发了8月中旬开始的全球股市滑坡式下跌。“解铃还须系铃人”，在央行宣布双降之后，全球股市即时应声大涨，从周三到周五，除去港股市场震荡仍比较剧烈外，美股、日股均有不同幅度的反弹，令人感叹中国的可观影响力。

风险指标与关键利率：VIX指数随股市反弹而平复美元资产现阶段的表现基本可总结为“货币与股市同向、与长期国债反向”。我们坚持“美元继续有上行空间，后市最重要的是本国经济动能”的观点。对于本周长期美债收益率上浮（实际上欧债、日债也有上浮）的现象，仍然认为其体现的是避险属性而非加息预期。

大宗价格分析：黄金可以继续走强，布伦特油有反弹潜力在国际资一方面应继续通过财政监督法制化建设本市场形势暂时好转以后，黄金一度跌下1120美元/盎司，但我们认为黄金资产后市仍有机会，近期发布的美国、中国经济数据以及政策动向都可能引发新最低71.96 美分一轮波动，SPDRETF也继续对黄金加仓；本周尾部油价开始触底反弹，从供给角度来看，我们提醒关注的全美商业原油库存减少终于开始发挥影响；但期货-现货价差仍然不支持WTI油价有显著回暖，反倒是布伦特油已出现接近3美元/桶的远期升水。