行业群益证券进出口双双逊于预期顺差被动创新高

群益证券：进出口双双逊于预期 顺差被动创新高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月出口降11.2%，贸易顺差632.9亿美元海关总署2月15日公布进出口数据，2016年1月，按美元计价，我国进出口总值2916.火势迅速蔓延。幸好没有人员伤亡。[1][2][3][4][5]下一页尾页大一男生放烟花向大三学姐表白现场。前一页[1][2][3][4][5][6]下一页尾页根据其拍摄的现场照片64亿美元，同比降14.3%。其中，出口金额1774.75亿元，同比降11.2%，进口金额1141.88亿元，同比降18.8%。1月单月贸易顺差632.9亿元。

点评：2016年1月出口额1774.75亿美元，同比降11.20%，低于市场预期，我们认为主要存在以下几方面原因：其一，正如我们之前所说，去年12月超预期的出口额有一定的虚增成分，部分透支了本月数据，这从香港的出口数据也可侧面体现，1月对香港出口仅227亿美元，远低于去年颠簸难行。12月的459亿美元；其二，我们观察到外围经济的确幷未有显著好转，美国经济就业数据亦屡屡反复，1月对欧盟、美国出口分别录得297亿美元、318亿美元，YOY分别降12.0%、9.9%；最后，1月较弱的数据可能和节假日也有所关联，与去年春节在2月底相比，今年春节分布在2月初，存在企业提前放假休业的情况，这或许也是出口低预期的重要原因之一，当然这也需要结合下月的数据综合观察。

与此同时，进口方面同样表现糟糕，1月单月进口仅1141.88亿元，同比降18.80%，降幅较上月扩大超10个百分点，从进口商品种类来看，部分商品进口数量有所下滑，原油进口2669万吨，降幅4.6%，煤炭进口1523万吨，降幅9.2%；此外，铁矿石进口8219万吨，同比也仅微增4.54%，增速也较前两月明显回落；与此同时受累于大宗商品价格低迷，上述商品进口金额目前仍然负增长。

由于1月进口的较差表现，1月延续被动高顺差，且顺差再创历史新高，单月录得632.9亿元。

展望未来，1月出口的下滑趋势已在预期之中，不过下滑的幅度较大，仍然说明外需幷未有根本好转，美国经济数据的反复也带来一定的不确定性，未来出口情况还需依赖对外需的观察，剔除短期因素扰动后我们预计2016年出口总体将以企稳为主；进口方面，大宗商品持续低迷，从国际市场来看BDI指数也屡创新低，大宗商品预计短期难以走出寒冬，未来进口方面需观察国内稳增长的政策对需求的带动效果。