申万宏源外储逆势增加预计外占转正扩大鼓励

这样的进口冻肉才能在市场上销售。可是这些冻肉却没有任何手续申万宏源：外储逆势增加 预计外占转正扩大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

17年10月外储增加7亿美元。央行公布17年10月末外汇储备资产余额为31092亿美元，当月外储增加7亿美元，连续第9个月回升。我们的估算结果显示，估值效应令外储资产净减少，最终外储数据的小幅增加，意味着10月外汇占款转正幅度可能有所扩大。

10月美国再现税改曙光、欧元区紧缩程度不及预期，英国脱欧谈判受挫，欧元英镑相对美元贬值，海外债券收益率涨跌不一，估值效应令外储资产减少50亿美元左右。10月美联储纪要担忧通胀，但中下旬国会参众两院相继通过预算案，税改曙光再现，加息概率提升，推升美元指数；欧央行退出QE路径弱于市场预期令欧元兑美元大跌1.4%；英国脱欧谈判受挫令英镑兑美元贬值0.8%；日本央行维持宽松，日元兑美元贬1.0%，汇率变化整体导致外储资产减值。而各国长端国债利率随货币政策前景变化而涨跌不一，美10年国债利率上行5BP，日、英利率基本持平，欧10年国债利率下行10BP，海外国债估值整体小幅下降令外储资产价格微降。综合汇率和利率变化，以及其他非交易性因素，我们估算10月估值效应令外储资产减少50亿美元左右。

预计10月外占可能增加300亿元左右，增幅较9月扩大，或将延续至年底。基于我们估算的估值效应，预计10月外汇占款增加300亿元人民币左右，即9月小幅转正后，有望进一步改善。10月尽管美元指数大幅上行1.5%，人民币汇率却并未延续9月下旬的弱势，而是稳中小幅升值0.3%，显示长假之后居民结汇、企业在季节性购汇高峰之后购汇规模下降的综合影响，国际收支持续改善。展望至年底，尽管美联储12月加息预期强烈，但特朗普税改面临极大分歧，最终通过版本对经济增长促进作用有限，中期预计通胀仍难以快速扭转疲弱局面；而欧元区经济增长稳定向好、通胀有望小幅反弹，预计美欧之间核心通胀的收敛趋势中期仍将持续，从而美元指数潜在上行幅度有限，而我们持续强调的中国国际收支结构的改善仍将持续，人民币汇率4季度预计将持续企稳或小幅升值，外汇储备有望继续稳定增长。