高考加油债券市场继续高歌猛进四大债指仍有上升空间魏家

本周交易所债券市场继续高歌猛进，国债指数和企债指数连续创下新高。

在个券方面，本周转债个券全面走高，在走势上连续拉高的有06鲁高速(,)，走势较好的还有08新湖债(,)、11牡国投、11盘锦债、10黄山债、10巢湖债以及分离交易可转债中的07云化债(,)、08石化债(,)、08康美债(,)、08江铜债、09长虹债等。

从国内经济方面分析，在通胀因素方面，一般而言，春节过后食品价格将展开回调，但今年3月以来猪肉和粮食价格的反季节走高抵消了蔬菜价格的回落。我们认为，这其中既有自身盈利周期的因素，也有国际农产品价格走高的共振效应。预计3月份CPI很可能突破去年11月份的高点。而受中东北非政局动荡、日本大等因素影响，国际大宗商品价格可能继续上涨。近期发改委再次上调汽、柴油价格，日化产品也在计划提价，工资上涨导致的劳动力成本上升，都将推升企业的成本。

虽然通胀预期压力以及由此导致的预期，确实引发市场对债市的担忧，但不可否认的是，从2010年以来，每一次加息也给了债券投资者带来结构性与阶段性投资机会。未来宏观经济调控手段会更加多样化，密集加息的概率较小，利率水平将逐渐趋于稳定，这就为债券市场提供了良好的投资环境。3月份债券托管量显示，在连续数月净减持后，银行新增托管量的降幅缩小，资产配置开始向债券倾斜，预计未来一段时间以银行和保险为代表的配置需求仍较强。虽然当前基本面和估值水平国家文物局督办文物违法案件64起不支持收益率走低，但较强的配DNF深渊黄金圣职者打法次序攻略心得指引置需求能保证收益率上行幅度不会过大。

实际上，自今年4月6日央行加息以来，在市场逐步消化加息冲击之后，债市收益率曲线再次企稳，本周债券市场依然延续涨势，上交所国债指数连创历史新高。由于当前资金面较为宽裕，机构配置需求进一步释放，债市仍有一定上涨空间。

在近期债市不断攀升行情中，信用债加速发行上市起了推波助澜作用。在信贷紧缩的背景下，信用债已成为今年更多企业的主要融资工具。数据显示，今年一季度包括短融、中票、企业债和公司债在内总融资规模已达5417.3亿元，同比增幅高达48%。其中，短融和中票为绝对的主力，占比逾八成，发行总量创下了历史新高。

短期来看，市场资金依旧充裕，也是推动债市行情的主要动力。数据显示，4月公开市场到期资金高达9110亿元，目前5、6月份合计到期量也已逼近一万亿元，同时，伴随出口水平的渐渐恢复，二季度外汇占款预计将维持在较高水平。面对如此局面，央行紧缩政策不断出台，但与去年年末以及今年春节前的情况不同，3月份的清明后加息并没有在市场上掀起更大的波澜，表明在紧缩周期的中后期，市场对于紧缩工具的出台已经做好了充分的心理准备。

受未来调控政策减少预期影响，债券市场或将保持局部牛市行情，虽然近期市场受到未来可能调准、一年央票高于定存而可能加息等推测的影响，但却保持行情的稳步推进，后市指数与个券走势分离的现象也将会愈加明显。