行业商业零售平淡将是近期主旋律荐股

商业零售：平淡将是近期主旋律 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

传统大型零企6月销售增速意外回升，全年压力仍较大6月份，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长1 .5%，为年初以来次高增速。201 年上半年，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长11.0%，较上年同期微幅提升0. 个百分点；其中金银珠宝是最大的亮点，上半年销售增速达到 5.4%，较2012控制智能家居设备。年同期提升2 . 个只是阻挡了部分外地购房者在北京购房的脚步。这次限购加码百分点，对整体零售额增长的贡献为 6.8%；扣除金银珠宝类，上半年的增速将降至7.9%，较上年同期低2.6个百分点。

购规模持续以远高于传统实体零售的速度增长201 年二季度中国络购物市场交易规模4, 71. 亿元，同比增长45. %，环比增长24.2%。二季度络购物在社会消费品零售总额中的占比为7. %，环比增速为社会消费品零售总额的2.78倍。我们认为，购市场仍以远超传统实体零售的速度增长，随着基数的扩大以及普及、渗透率的提高，其增速将日趋平稳。目前，电商的价格战也让消费者产生了审美疲劳，我们相信，在未来惟有以消费者个性化、特色化的需求为出发点、以更有效率的方式嫁接供应商与消费者之间桥梁的零售商（线上or线下）才可能成为零售业的胜者。

投资建议：

未来十二个月内，维持零售业“中性”评级上市公司中报披露已揭开大幕，零售业公司业绩应无惊喜，市场前期对行业趋势变化及公司业绩增速下降也有较为充分的反应。尽管目前零售业上市公司估值已处于较低水平，但我们认为当前零售板块的估值与其目前所处行业环境以及业绩增长趋势是相匹配的，短期内未看到存在刺激估值回升的因素。维持行业“中性”评级。从业绩增长相对稳定的角度，建议关注友阿股份、步步高、合肥百货等公司。