市场资金紧张央行连续撒钱计划

本报讯 （苏曼丽）节前资金全面告急。昨天，拆借利率和回购利率全面大幅上涨，其中跨年的7天期拆借利率和回购利率飙涨了227.91基点和285基点。为缓解资金压力，本周继续暂停公开市场操作，且在前日通过逆回购操作向市场再度释放资金。专家认为，资金面的紧张降低了近期上调的可能，但仍要视物价水平而定。

答案是肯定的。这里我就不一一举例了。 资金紧张 央行两度“撒钱”

1月20日是存款准备金缴款日，令原本就因春节而紧张的资金面再度收紧。上周隔夜、7天和14天的回购利率分别上涨了388基点、489基点和406基点，20日当天市场资金利率飙升超百点。

这一情况促使央行暂停了公开市场操作，并在时隔近四年后，于上周启动定向逆回购操作，向市场投放资金，规模约为500亿元。

本周资金面紧张并未缓解，央行在本周一再次启动逆回购向市场注入资金约3000亿元。同时继续暂停央票的发行。加上本周已是央行连续第11周净投放，累计投放资金达7950亿元，净投放的资金量相当于2次上调存款准备金所回收的流动性。

昨天，隔夜、7天、14天的拆借利率分别上涨216.34基点、227.91基点和115.42基点，同期限的回购利率也上涨196基点、285基点和74基点。

“央行上调存款准备金率的根本目的在于降低超储率，遏制银行的放贷冲动。但央行并没有预料到缴款日资金会如此紧张，导致央行不得不对部分银行进行了逆回购，以满足它们的缴款需求。央行没有预料到关键可能在于低估了银行对超储率的实际需求。”第一创业证券分析师郑振源分析称。

节后资金面将逐步缓解

“7天期品种领涨显示了机构都是在\"抢钱\"过年，年后可能就会缓解。近期资金面如此紧张，央行都不得已投放资金了，节前再提存款准备金率的可能性不大。”一股份制银行交易员称。

郑振源认为，造成目前资金全面紧张主要有三个因素。一方面，春节临近，备付需求上升；另一方面，由于1月信贷冲锋导致新增信贷规模较大，1月末的贷存比考核也将对资金面构成更大压力。此外，11月以来央行不断上调存款准备金率，累积效应已经显现。对资金的需求上升是最主要的因素。节后，随着需求的减少，资金面会有所缓解。同时他认为近期上调存款准备金率的可能不大，是否加息则需要看物价水平，与央票停发关系不大。

国信证券分析师林松立认为，考察过去十年货币市场利率走势，发现即使是2007年年底到2008年一季度，7天期拆借利率大部分时间低于3%，但目前已超7%，是不正常的。整体而言，节后资金面市场将逐步缓解。

名词解释

超储率

超储率就是金融机构自愿存放在中央银行，用于满足支付清算、头寸调拨需要或作为资产运用的备用资金，超储率代表银行闲置资金的充裕程度。

金融机构超储率是决定央票利率的关键因素。超储率代表银行闲置资金的充裕程度，因而其变化情况也决定了货币市场的资金价格。