雅克科技002409加大新产品开发力度构

雅克科技(002409):加大新产品开发力度 构建全球销售络

公司公布2010年业绩修正公告,预计归属上市公司股东的净利润为6445.65~ 8594.20万元,同比增长-10%~20%。

公司业绩修正的主要原因包括研发费用和销售费用的提高,同时按照新规定,发行权益性证券过程中发行的广告费、路演及财经公关费、上市酒会费等其他费用应在发生时计入当期损益, 这些因素都会影响到公司2010年的经营业绩。

聚氨酯材料的阻燃标准不断提高,目前建筑物材料的阻燃标准不断提高,新规定在细化阻燃等级的同时,同时加入了烟气毒性的标准。材料的火焰着火性(氧指数)可通过提高阻燃剂的含量来实现,大量阻燃剂的使用却又带来了烟雾大、毒性大的弊端,公司的TCPP等产品具有毒性小、烟雾小的特性,符合未来阻燃剂的发展方向。

响水项目目前以生产TCPP和BDP为主,2010年响水项目主要以生产TCPP和BDP为主,预计全年生产了2万吨左右,响水项目的TDCP、RDP、TPP和TEP预计2011年3月份开始试生产,全年预计释放设计产能的40%~60%,大约生产1万吨左右,连同TCPP和BDP包括在内,预计2011年响水项目生产的阻燃剂在3万吨以上,滨海项目预计2011年6月将开始试生产。

公司将加大新产品推向市场的力度。目前公司调整发展战略,一方面通过研发不断推出新产品,另一方面建立全球销售络,同时使用超募资金3000多万在上海建立亚太销售中心,为将来新产品的推广打下坚实的基础。

估值与评级。我们预计公司10~12每股收益为0.67元、1.19元和1.65元,近三年公司净利润复合增长约为35%,考虑到公司的竞争地位,给予11年35~40倍市盈率,合理价格为41.6~47.6元,维持"推荐"的评级。