行业债市周报平稳隐含脉动量少重在观望

本周交易所国债指数和企债指数走势诡异，尤其是国债指数在连续下跌后周二突然拉了长阳，但全周整体上基本围绕120.80点位置小幅移动，成交量继续萎缩。企债指数基本以130点为下限而小幅震动作平台整理。

在个券方面，国债010107在经历了连续多日下跌后，本周从104元企稳并逐级反弹，而国债010213、010303分别以92.50元和95.17元，跌破了100元整数关口。

<动物和植物产品的专业测试组织。p>转债品种方面，新钢转债继续一路高歌上行，柳工转债(,)、海马转债(,)本周则出现大幅上行。其它转债如澄星转债(,)、赤化转债(,)、五洲转债(,)、山鹰转债(,)、大荒转债(,)都有不错的表现，是目前市场唯一的亮点品种。中的08海航债也出现了强势拉升。

本周第一个看点：2009年一季度国民经济运行情况及消费、投资和工业生产等详细数据相继出台。从数据来看，与之前市场预期没有太大出入。整个经济运行表现出的积极变化也是给债券市场加压的原因。虽然今年一季度的GDP增速只有6.1%，但是越来越多的机构认为，这很可能已经是经济增速的低点。因为去年的GDP季度数据呈现前高后低的特征，以同比计算，今年下半年GDP增速高于上半年的几率就比较大，经济复苏迹象可能更加明显，这也是债券市场要背上的一座大山。

但是值得注意的是，虽然重重承压，债券市场并没有对此做出激烈反应，国债品种走势相对平缓，的率反而略有下降，特别是从期限结构划分，中长期品种在经历了长时间的高利率运行之后，收益率开始有所松动，这说明还有部分投资者对于经济复苏过程可能出现的反复有所顾忌。

当前，各机构二季度投资策略基本都已出台，多数机构都比较看淡债市，策略都是防御为主。主要原因是国内宏观经济反弹确立，国外经济探底的时间看来也为时不远，或滞涨预期盛行。虽然对后期经济复苏的持续性仍有迟疑，但眼移动游戏领域是一个大蛋糕下提振信心的数据很多，总体上，宏观环境对债券市场稍微不利。

本周第二个看点：近期于4月10日和4月13日上市的河南债、四川债，虽然上市首日均有成交，但据交易员透露银行间、交易所两市成交也不过寥寥几笔，显示地方债人气仍然十分有限。与发行时的红红火火形成鲜明对比，上市之后的地方债表现低迷。4月3日，首只发行的地方债—新疆债正式上市。但由于成交冷清，首期新疆债上市后便跌破面值100元，最低价格一度探低至99.89元。4月8日，第二只地方债—安徽债上市，出乎意料的是，该债券上市首日居然“零成交”，深市挂出的最高买入价仅为95.20元，之后两个交易日该债券依然“无人问津”。已发地方债的欠佳表现，给后续上市的地方债也增加了压力。

在目前收益率曲线陡峭的情况下，长债的收益率也许会更具有吸引力。而从一级市场的招标结果来看，今年长期国债的认购倍数一直较高，显示中长期国债的刚性需求较大。对交易型投资者来说，尽管短期内债市仍呈现调整走势，但中长期债券已初步显现止跌的态势，值得密切留意。

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