媒体春节档超预期内容与渠道契合效果尽显DG

媒体：春节档超预期 内容与渠道契合效果尽显 类别： 机构： 研究员：

也创12个月低点[摘要]

核心观点川财周观点春节档表现超预期，内容与渠道契合效果尽显。2018年春节档（除夕至初六，去除服务费口径）共实现票房54.1亿，同比增67.5%。以自身内容带动渠道的商业模式所带来的盈利能力是惊人的，我们认为随着2018年优质内容持续进步，中国核心内容商业将摆脱以往靠赌爆款、大量外购头部内容维持用户数量的模式，将趋向于深挖自身用户，实现稳定盈利，此次春节档已经体现出电影行业内容与渠道契合的效果。内容方面：国内电影内容持续升级。1、电影市场核心矛盾仍然是电影质量，国产电影平均上座率只有14.2%，优质内容供应不足仍是影响长期良好票房的掣肘；2、工业化制作系列电影已经成为新常态，随着开心麻花、前任等系列电影的推出以及2018年春节档影片中 部续作电影《唐人街探案2》、《捉妖记2》、《西游记女儿国》，持续推出的系列电影是工业化生产电影趋势的体现。在这两方面趋势影响下，中国电影市场的行业格局基本稳定，资源更为集中，持续淘汰低质量电影。渠道方面：此次春节档各方渠道如猫眼、淘票票、各家院线与内容的合作揭示国内渠道已经建设得足够强大。

相关标的：中长期仍建议逢低布局国内电影内容和宣发龙头光线传媒；短期可考虑三四线影院占比高、资产联结型影院为主的横店影视，以及在参投和发行《唐人街探案2》、《红海行动》两部口碑片的公司中估值较低的中国电影、金逸影视、捷成股份。

市场表现沪深 00指数上涨2.62%，传媒指数上涨1.40%；从板块内部来看，互联板块涨幅最大，为2. 7%，整合营销板块涨幅最小，为0.49%。从公司来看，涨幅前三上市公司分别为乐视（+19.68%）、宣亚国际（+16.26%）以及暴风集团（+9.85%），跌幅前三上市公司分别为立思辰（-1 .25%）、ST巴士（-9.75%）以及平治信息（- .21%）。

行业动态B站和罗森合作主题便利店在上海正式开业（游戏观察）；北京依法责令新浪微博、凤凰等6家站限期整改（腾讯科技）；腾讯布局功能游戏传统文化等5类产品今春陆续推出（DoNews）；陌陌宣布全资收购探探100%股权原团队继续保持独立运营（DoNews）。

风险提示：并购标的业绩不达预期风险；内生不达预期风险；政策风险。