港股演绎三部曲行情中型股有望接棒下一波牛

港股演绎“三部曲”行情 中型股有望接棒下一波

金投港股（）08月14日讯，7月以来，恒生指数屡创新高。截至8月7日，恒生指数今年以来累计涨幅达到25.86%，报收27690点。港股这一轮行情始于2016年2月，彼时恒生指数的点位只有18000点。约一年半左右时间，恒生指数向上攀升了近1万点。有些投资者开始对港股产生恐高情绪，考虑获利了结。但笔者认为，从估值和企业盈利来看，港股市场未来仍有上升空间。从市场风格和资金偏好判断，看好中型股的投资机会。

港股市场仍有上升空间

自2016年2月的底部启动开始

，恒生指数一路上涨了近1万点，一年多来大幅上涨超过50%。当前，有投资者对港股的未来开始出现担忧，考虑获利小结。但笔者认为，市场涨的多绝不是考虑获利小结的理由。做投资时，除了关注绝对价格的价差，更应该关注站在当前时点来看，未来的发展趋势是否具有较大的确定性。

站在当前时点，影响港股走势的主要有两大因素：一是海外投资者对中国经济复苏的预期；二是企业自身的盈利水平情况。根据卖方研究报告及微观调研来看，海外投资者对中国经济增长的预期逐渐乐观。从上市企业的经营看，不少好公司的盈利水平相当可观。此外，来自资金面的数据也显示，海外投资者持有人民币资产的数据不久前创下了新高，这个趋势未来预计能持续。因此，从现在的时点上来看，说港股“疯狂”还言之尚早，未来可持续关注发展趋势。

通过惩治圣殿骑士 除了经济复苏预期和企业盈利的基本面因素外，有些投资者关注港股估值水平，担心涨了近1万点的港股估值太贵。根据Wind统计，截至8月7日，恒生指数的平均市盈率为13.2倍。剔除腾讯控股外，其平均市场率为12倍左右。相比海外市场而言，港股对于海外投资者来说仍处于低估的水平，如纳斯达克100指数估值约在倍。值得一提的是，恒生指数成分股的盈利增速达到15%,而纳斯达克100的企业盈利增速为10%。对比两个市场企业的估值和盈利能力，港股在全球市场中依然属于相对低估的市场。

为何恒生指数在一年时间涨了近1万点，估值依然不贵？这是因为当前港股表现强劲的原因之一，在于此前跌幅太深而现在回归到均值附近而已。2016年2月港股行情启动时，恒生指数（TTM）市盈率为7.34倍，市净率为0.86倍，处于绝对低估的范畴。与此类似的是2008年10月，恒生指数最低跌到1万点左右，彼时的市盈率只有6.79倍，市净率为1.08倍。随后一年时间，恒生指数攀升到23000点，一年时间指数翻番。由此来看，这一轮港股的强劲上行，其主要原因是估值回归到历史均值附近。而结合经济复苏、企业盈利和估值水平而言，未来港股市场仍有上升空间。