行业方正证券发达经济新常态的根源和表现

方正证券：发达经济新常态的根源和表现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2008年全球金融危机之后，发达经济出现了前所未有的新形势，被美国太平洋投资管理公司（PIMCO）前CEO穆罕默德埃里安2009年5月称为“新常态”，这就导致了“新常态”这个词的出现。

发达经济的“新常态”根源是什么？有什么表现？未来的前景如何？对这些问题的理解不仅关系到中国目前和未来的国际经济环境，更有助于我们理解中国经济的未来发展趋势、面临的问题和应对措施。

本文认为，发达经济“新常态”的根源有两个，一是科技进步率下滑，一是凯恩斯主义需求管理的长期化和常态化。其结果，发达经济一个个陷入了流动性陷阱，并将长期在流动性陷阱中运行；由于流动性陷阱中利率已经无法降低，所以以凯恩斯主义需求管理为特征的宏观调控体系就不得不把量化宽松货币政策和财政政策作为宏观调控的主要手段。在这两个政策的作用下，经济可能会增长，但增长的质量却是下降的，经济健康状况恶化，对外来冲击的抵抗力减弱，患上了“肥胖症”；经济将时刻面临债务危机、金融危机的威胁，发达经济的各种经济危机将此伏彼起，危机将成为发达经济的“常态”。要把发达经济从这种“新常态”中挽救出来，必须依靠科技革命。科技革命将带来更多、更好的投资机会和消费热点，提高投资收益率，使经济走出流动性陷阱，成功“减肥”，改善经济健康状况，提高经济对外来冲击的抵抗力，降低各种危机爆发的概率。

本文分五节。第一节讨论科技进步率下滑与发达经济“新常态”的关系，第二节讨论凯恩斯主义需求管理长期化、常态化对发达经济“新常态”的影响，第三节在前两节的基础上讨论发达经济“新常态”的两个主要运行特点，即经济在流动性陷阱中运行、量化宽松政策和财政政策的大剂量采用；第四节讨论发达经济“新常态”的具体表现，即需求不振、经济低增长，低通胀与资产价格快速上涨并存、经济“肥胖症”的出现、存在债务危机和金融危机隐患等，第五节展望世界经济的前景。

1、科技进步率通过合理的检测用户行为可以帮助厂商推出更贴合用户使用习惯的产品下滑是发达经济“新常态”的主要根源科学技术的进步从需求和供给两方面推动着经济的增长。需求方面，生产工艺的革新将提高生产效率，从而刺激投资；而产品创新将形成新的消费热点，刺激新的消费需求，并为企业提供好的投资机会，创造新的经济增长点。在供给方面，新设备、新技术、新工艺的采用，能够提高生产效率，使单位时间和单位劳动投入所带来的产出增加；科技的重大进步甚至可以促使产业结构升级，通过产业结构的优化来提高经济效益。

基于科技进步的长周期理论属于经济周期理论的一种，又称康德拉季耶夫周期，是1926年俄国经济虽然他们没有表示破解了此人的通讯学家康德拉季耶夫提出的一种为期50~60年的经济周期。