联合证券二一年九月份经济数据前瞻吗

联合证券：二○一○年九月份经济数据前瞻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1995年 总体判断：9月份通胀压力不减。一是CPI环比继续上升、PPI出现反弹；二是从实体经济看，需求继续回落但较有限；三是流动性仍属宽裕，M1与M2增速差或将有所扩大。

工业增加值预计同比增长13.7%，增速小幅回落。从整体来看，需求平稳较慢增长，工业生产增速已经回落到正常区间，增速波动较小。从结构来看，调结构的政策导向使得政策需求重点逐渐由中间产品向最终产品转移，进而导致重工业和轻工业增速有所分化。

城镇固定资产投资预计同比增长22.1%，累计同比增长24.3%。基本面趋于平稳，政策急转可能性不大，这使固定资产投资进入了一个平稳增长的状态：增速以较低的斜率缓慢向下，这一水平相对于2009年较低，相对于历史平均水平较高。

社会消费品零售总额同比增长预计达18.2%，增速较上月有一定下滑。受价格因素的影响，消费名义增幅仍较高。预计主要贡献因素仍然来自食品饮料烟酒、汽车类、石油制品以及因前期房地产销售回暖而带动的家具、建筑装潢材料的销售。

进出口增速显著回落，其中受基期影响较大。预计出口同比增长18.6%，环比上月小幅下降约1.5个百分点，原因一方面在于国外需求放缓，另一方面在于人民币汇率和外贸政策调整。预计进口同比增长21.3%，环比上升约4.5个百分点，其中不排除有主动增加进口的因素在内。据此，9月份顺差降至125亿美元。

CPI预计同比上涨3.4%，环比较上月继续上升约0.3个百分点。商务部食用农产品价格指数显示9月的农产品价格指数同比涨幅达8.7%：粮食同比涨幅达8%，涨幅创下新高；猪肉同比涨幅近5.5%；而蔬菜同比涨幅尽管较8月份有所回落，但仍在20%以上。整体而言，持续的农产品供给冲击导致9月CPI仍在高位运行。

PPI涨幅出现反弹，预计为4.6%。连续3个月的国际大宗商品价格指数反弹，导致目前指数已与2008年高位基本持平，且暂时看不到明显下行趋势。在此影响下，我们预计国内生产资料价格也将上行，9月商务部生产资料价格指数同比涨幅高达11.2%，我们测算PPI的生产资料价格涨幅约在5.7%左右，生活资料价格同比在2%左右。

流动性仍属宽裕。尽管额度控制较严，但受当期房地产市场“量价齐升”和中央项目投资反弹影响，预计新增信贷4900亿元，较上月有限回落。受节假日因素影响，M2增速预计可达18.8%，虽较上月略有回落，但仍属高位；M1增速环比略有反弹，至22.2%。据此，M1与M2增速差为3.4，较上月有所扩大。