根据国际能源署技术

根据四大矿山三季度最新的产量报告，2018年四大矿山产量增长有可能实现年初预期的4000万吨，原因是三季度淡水河谷、必和必拓和FMG产量加速释放。1—9月，力拓、必和必拓以及淡水河谷产量同比分别增长5 2万吨、12 6万吨和1050万吨，FMG产量同比减量缩小至60万吨，四大矿山1—9月产量合计同比增长2758万吨。根据矿山生产计划，预计四季度力拓、必和必拓和FMG无明显增量，产量增长将主要来自淡水河谷，约1 00万吨。

未来新增产能有限

从矿山库存来看，三季度力拓和必和必拓铁矿石库存管理依然较好，基本上实现季度零库存；而淡水河谷和FMG季度库存继续处于高位，其中FMG季度库存创新高。结合产量预期，预计四季度力拓、必和必拓基本上可以实现产销平衡，FMG通过去库存来实现发货平稳或小幅增长，而淡水河谷由于库存较高且有较大的新增产量，因此存在较大的发货压力。

国内方面，1—8月铁矿石进口同比减少406万吨或0.6%；国内矿山减产，精粉产量下降。据中国冶金矿山企业协会对全国铁精粉产量的统计，1—8月全国铁精粉产量为15516万吨，同比减少1121万吨或6.7%。简单加总，1—8月我国铁矿石供应同比减量1527万吨。需求方面，1—8月我国生铁产量同比增长2557万吨或5. %，相当于铁矿石需求同比增长4091万吨。因此，1—8月我国铁矿石供应边际上存在缺口，港口铁矿石库存自4月开始持续下降，供需呈现紧平衡。

根据以往淡水河谷发往我国铁矿石占其总发货量50%的经验，假设四季度淡水河谷增量铁矿石发到我国650万吨，并且这部分增量构成四季度我国铁矿石进口的主要增量，同时假设9—12月国产铁精粉产量同比持平，那么简单计算，四季度我国铁矿石供应同比增加650万吨，折算生铁产量406万吨，日均4.4万吨。

我们认为，在2018年采暖季钢铁限产严禁“一刀切”的政策导向下，环保限产最严厉的时期已经过去，铁矿石需求有望边际改善，采暖季生铁产量将超去年同期。经测算，2018年采暖季唐山限产比例从去年的50%下调至 %，采暖季将释放高炉产能750万吨左右，在高利润驱动下，假设产能利用率为80%，那么生铁产量将达到600万吨，日均5万吨，超过铁矿石新增供应量。因此，四季度铁矿石供应边际上仍存在缺口，供需将维持紧平衡。

长期以来，我国国产铁矿石产量分布集中在我国铁矿石供给-成本曲线（海运+国产）的最右端，属于边际高成本供应。

成本支撑作用明显

2014年以来，随着四大矿山新增产能投放对边际矿山的持续挤出，我国铁矿石（折62%品位）产量已从201 年4亿吨以上迅速下降到2亿—2.5亿吨区间波动。从2016年开始，我国铁精粉平均完全成本折CIF止跌企稳，在55—65美元/干吨之间窄幅波动，平均58美元/干吨，按6.8左右的汇率折算，约490元/干吨。我国铁矿石供给-成本曲线（海运+国产）边际高成本端的变化趋向平缓。

我们认为，由于未来铁矿石新增产能有限，低成本矿挤出高边际成本矿的新陈代谢过程将告一段落，边际供应逐渐进入稳态，国产铁矿石对价格的成本支撑作用将愈加明显。2016年4月以来，62%Fe铁矿石价格指数多次触及国产铁矿石平均成本后获得支撑。

预计四季度铁矿石供应有望维持紧平衡，价格存在上涨空间。1901合约短期在490元/干吨附近存在较强支撑，四季度将触及550元/干吨，甚至更高。前列腺增生应该怎么治

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