幸福快乐中药材价格连涨三年ST康美躺赢存货价值攀依依不舍

中药材价格连涨三年 ST康美躺赢存货价值攀升

“300亿没有蒸发，属于前期记录在账目资金，期间支付出去后，未及时核销减下，这是时间差，不算假账。”针对康美药业关于监管函的部分回复，有投资者在雪球财经上如此评价。

5月28日深夜，ST康美（维权）（600518）完成了对监管层问询函的部分回复，公而是之前刚刚播完的《舌尖上的中国》第二季司坦诚“存在使用不实单据和业务凭证导致此前财务数据不真实的情况”并将积极做出全面整改。而最值得关注的是，经会计师核查，康美药业少计存货涉及的交易事项是真实的、交易对手方为非关联方单位，同时，该存货不存在减值。

ST康美前期多记的299亿货币资金中有183亿元调整为存货，加上ST康美此前账面上就有的150多亿元存货，截至2019年一季报，ST康美账面上总存货为336.6亿元。药材品种价格趋于稳定增长的走势，不存在减值迹象，这应该是给关注康美药业投资价值的投资者一个定心丸。

据了解，一直以来ST康美都有中药材战略储备意识，此次更是为了有效提升中药饮片业务盈利水平和能力，保持公司业绩持续增长。

会计师认可货币资金转存货

当下投资者对ST康美最关心的问题就是300亿货币资金的主要流向。

此前ST康美年报中表述，截至2017年12月31日，多计货币资金为299.44亿元，调增存货183.43亿元、调增其他应收款-其他关联方往来57.14亿元、调增工程支出24.36亿元，核减多计未分配利润与现金流相关差异34.52亿元。

300亿货币资金转存货及在建工程这一会计调整，也招致上交所的监管函。

据ST康美回复函内容，公司多计的299亿元货币资金采用追溯重述法进行更正，其中有183亿元调整为采购中医药的支出，也就是变为了公司存货。ST康美表示，截至 2017 年 12 月 31 日，公司通过不同途径在产地收购中药材，款项未经审核已作支付且未入账，本次更正主要是调整入账已支付采购款但未纳入存货管理的中药材，调增存货 183.4亿元及相应调减货币资金。

从会计师对ST康美相关问题的专项说明可以了解到，少计的这183亿存货是真实采购的。这其中，根茎类药材 123.5亿元、滋补类药材 59.9亿元。

值得注意的是，对于上交所问询的存货是否存在减值或有减值风险，会计师审核后表示，ST康美少计存货涉及的交易事项是真实的，交易对手也是非关联方，该存货不存在减值。在正中珠江被立案调查的背景下，显然其发表的上述意见要认真负责，以免招惹更多的麻烦，这也从侧面佐证了ST康美中药材储备的真实性。

此外，有市场人士直言，滋补类中药材的储备不仅不用担心过期减值等问题，在未来还会有较为可观投资收益。

结合ST康美年报期间，ST康美面向投资者发布的 《致康美药业股东的一封信》，提到公司将以“智慧药房+智慧药柜”的创新模式为重中之重，把丰富的自有产品（涵盖中药饮片、配方颗粒，以及诸如三七、虫草、人参等贵细滋补品及药食同源产品等大众健康产品）向C端输送，打造“康美”品牌。

康美药业存货不断升值

ST康美的存货，分为原材料、在产品、库存商品、自制半成品、周转材料、消耗性生物资产、开发成本、开发产品。此次ST康美在问询函回复公告中称，此次少记的存货主要为根茎类药材和滋补类药材，而这部分存货主要体现在库存商品一栏当中。

截至2018年末，ST康美存货科目余额达到了342亿元，其中库存商品达到了266亿元，2017年库存商品为253亿元。2015年ST康美的库存商品仅为35亿元，其中药材存货满打满算不会超过35亿元，到了2016年，ST康美新增中药材存货179亿元，2017年中药材存货183亿元。这意味着2016年，ST康美的中药材存货至少增加了411%以上。

为何ST康美的中药材存货会出现了4倍以上的增幅，这与2016年中药材价格整体大幅涨价有关， 而ST康美在此期间备足了中药材存货，坐享中药材价格上涨所带来的存货升值空间。

康美·中国中药材价格总指数显示，中药材价格指数自2016年年初实现了持续上涨，2017年更是经历了一轮暴涨，2018年中药材指数虽然有所下滑，但仍处在高位。

2017年中药材价格更是涨势惊人，当年年初在中医药产业快速发展以及资本强势介入的推动下，200余种中药材，先后经历了领涨、普涨和补涨等三个阶段。其中，以三七、吴茱萸以及白术为代表的一批中药材，年涨幅均已翻倍甚至超过三倍。以吴茱萸为例，2014年吴茱萸的价格与2017年7月的统计，在不到3年的时间里，吴茱萸的价格翻了近6倍，涨幅达到600%。除了三七、吴茱萸以外，2017年蝉蜕价格也是一路飙升，半年涨幅70%；日常常用中药材胖大海，不到半年的时间，涨幅约60%；除此之外，丁香、五倍子、麦冬等中药材稳步攀升，增幅达40%-80%。

这些年，ST康美一直在响应国家号召，做中药材战略储备工作。2017年中药材价格暴涨，也让康美药业存货中的根茎类药材、滋补类药材、消耗性生物资产价值出现了大幅升值。

滋补类药材步入收获期

中医药具有药食同源的医学传统，丰富多彩的药源，既是美味佳肴，又是滋补珍品。在我国中医中药的宝库里，有“药食同源”的理论作基础，达到“药借食味、食借药力”的目的，其中很多中药和中药饮片都可以作为保健食品进在高速公路苍南段入市场，但目前缺少的是能让消费者信任的品牌。

因此除了坐享中药材存货的大幅增值，ST康美也加大了紫蓓蕾药材的产品开发力度，评价康美品牌在中医药行业内多年积累下来的品牌优势，为药食同源类的中药材找到了更广阔的食品市场。

仔细观察ST康美2018年的营业收入构成，其食品营业收入为11亿元，同比增长 41.77%，这与公司这些年来在食品领域的长远布局不无关系。

ST康美自2009年末起步。后于2013年设立新开河食品，重点推进药食同源保健食品及绿色食品业务，以此作为大健康产业的完善与补充，同时推动电商新营销方式。此外，ST康美在2009同年收购上海美峰食品有限公司、上海金像食品有限公司100%股权，利用上海美峰在上海及华东地区的通畅销售渠道，完成了公司在全国的战略布局，打造完整的中药饮片产业链在食品领域的全国布局，促进“康美”品牌与公司价值联动。

随着康美全产业链布局的逐步完善，ST康美旗下存货正在快速步入收获期。近期资本市场，康美药业遭遇股价不断创新低的艰难情况。如今随着会计师最终认可年报会计差错调整，公司基本面坚挺以及业绩持续向好，ST康美股价能否走出一条价值回归之路？拭目以待。

（文章来源：金融中国）

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