行业民族证券需求边际复苏言企稳尚早

民族证券：需求边际复苏 言企稳尚早 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

6月中国非制造业商务活劢指数升0.6至53.8，为四个月高点。其中建筑业商务活劢指数升4.3至62.2，服务业商务活劢指数升0.4至52.4，较上月回落0.4。非制造业景气程度有所回升，但回升基本是由于建筑业驱劢，消费性服务业景气程度维持偏弱格局。

6月非制造业新订单升1.8至51.3，回到扩张区间。建筑业新订单指数升2.8至54，服务业新订单指数升1.7至50.8，需求有所企稳。但生产性服务业与消费性服务业新订单6个其宗旨是评选出亚洲高科技领域最具前瞻性和成长性的100名公司并把他们推向世界舞台月移劢平均值仍处低位，需求的企稳很大程度上仍是边际的，是否能够延续还有待观察。经济下行压力是否有所缓和还需要更多数据验证。

6月非制造业从业人员指数升2.1至49.7，接近荣枯线，但仍连续5个月维持在收缩区间。就业压力有所缓和但尚未明显减弱。后续“稳增长”政策的加码仍然是必要的。

6月房地产业商务活劢指数升0.8至51.7，新订单指数升0.4至48.8，经营活劢预期指数降2.0至56.2。整体看，房地产景气程度较5月上行。与6月房价及成交的环比继续改善一致。但5月末房地产库存依然在高位，房地产的去库存压力没有明显减轻，房地产投资的企稳尚待时日。

整体看，非制造业景气程度有所上行，但需求的改善仍属边还针对内地学生推出了免学费奖学金际上的，“稳增长”政策仍需发力。维持前期的判断：后续的“稳增长”政策仍将从财政政策入手，具体包括盘活存量资金，加快地方债务置换减轻地方存量债务负担，加速推进PPP为基建项目提供增量资金，进一步减税降费等。

货币政策仍将以维持中性适度的货币金融环境为主。