交银国际周散发表研究报告称，DST

交银国际周散发表研究报告称，DST为俄罗斯领先互联公司，并与腾讯同为ICQ竞拍对象。此次腾讯主要目的在于确保入主ICQ，以最大化腾讯的经济效益。购买DST对腾讯的收益影响小于1%，而如果成功收购ICQ，公司有望在两年后取得正收益。但利用充裕资金长远布局意义重大。维持目标价168港元，和长线买入评级。

交银国际周散发表研究报告称，DST为俄罗斯领先互联公司，并与腾讯同为ICQ竞拍对象。此次腾讯主要目的在于确保入主ICQ，以最大化腾讯的经济效益。购买DST对腾讯的收益影响小于1%，而如果成功收购ICQ，公司有望在两年后取得正收益。但利用充裕资金长远布局意义重大。维持目标价168港元，和长线买入评级。

以下为报告概要：

腾讯3亿元投资DST：

1）4月12日，腾讯发布公告称与俄国互联公司DST签订认购协议，以3亿美元认购DST10.26%的股份（但仅有0.51%的投票权），并可提名一名观察员进入DST董事会。2）支付方式为现金，第一期以1.65亿美元认购4463股普通股；第二期以1.35亿认购3651股。

DST 占俄语系国家70%+浏览量：

1）DST成立于05年，潜在目标用户3亿。公司持有约5%的Facebook股份及1.8亿美金的Zynga（Facebook 游戏开发商）投资。2）DST 投资的公司有（俄本地通讯娱乐公司，5000万注册用户）、AstrumOnline（游商，30+MMO游戏）、Forticom（俄罗斯、波兰和波罗的海各国领先SNS，月活跃用户4000万）和Vkontakte （俄第三大社交站）等。2005至2009年间，DST筹措并投资了逾30家公司，投资额超10亿美元。

同为ICQ竞拍对象：

1）在参与ICQ的竞购中，腾讯目前只剩ProfMedia传媒集团和DST这两家俄罗斯对手。在成为DST的股东之后，腾讯的对手只剩下ProfMedia。2）1998 年，腾讯模仿ICQ开发了OICQ，后演变为。ICQ目前有4200万活跃用户，其中44%，即1850万位于俄罗斯。

在整体外部存储出货套数中已经超过IBM、HP、NetApp。 收购DST 的意义腾讯寻找海外机会：

1）未雨绸缪涉足国际市场，分享国际互联市场（特别是俄语系国家）的发展。2）ITU数据显示，俄互联覆盖率32.3%，中国29%，均低于发达国家%的水平。俄语系国家与中国接近，营销手段在市场上占重要地位，而欧美互联发展主要是技术驱动。3）DST对Facebook和Zynga的投资，让腾讯有更多了解国际企业技术/运营方式，及开展合作的机会。4）腾讯/DST同为ICQ竞购方，腾讯投资DST,意在确保ICQ收购成功。我们认为出于此方面考虑的可能最大。

入主ICQ可最大化腾讯的经济效益：

1）腾讯在中国取得的成功，主要原因是它基于IM（即时通信）的垄断地位，成功开发出一系列产品和增值服务。2）2010年腾讯把战略视角转向电子商务的同时，也瞄准了海外市场。而在海外市场成功竞购ICQ，是最大化腾讯目前互联和电信增值产品的最匹配路径。3）购买DST对腾讯的收益影响小于1%，而如果成功收购ICQ，公司有望在两年后取得正收益。但利用充裕资金长远布局意义重大。维持12个月目标价168港元，和长线买入评级。