金融规范资管业务荐5股公开

金融：规范资管业务 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点央行强调保持货币政策稳健中性，继续防风险主基调。央行在本周接连发布《中国金融稳定报告（2017）》、《2016年年报》等一系列报告，强调要实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理适度、基本稳定。金融风险防范与控制将被放到更加重要的位置，金融市场服务实体经济的宗旨和功能将进一步凸显。重点关注银行业资产质量、流动性、同业业务、银行理财和表外业务等领域的风险，密切跟踪交叉性金融风险、房地产市场风险、地方政府融资平台风险、互联金融风险和非法集资风险。完善宏观审慎政策框架，加强风险的预期管理，营造良好的风险防控社会环境。

明确规范资管业务。在《中国金融稳定报告（2017）》中，央行首次以专题研究的情势提出增进中国资产管理业务规范健康发展。

梳理了当前我国资产管理业务的类型与主要合作模式，并指出我国资产管理业务当前存在资金池操作流动性风险、产品多层嵌套导致风险传递、影子银行监管不足、刚性兑付扭曲资源配置效率、部分非金融机构无序展开资产管理业务。提出了多条规范资产管理业务发展的要求，其中包括：1.分类统一标准规制，逐渐消除套利空间；2.引导资管业务回归根源，有序打破刚性兑付； .加强流动性风险管控，控制杠杆水平；4.消除多层嵌套，抑制通道业务；5.加强“非标”业务管理，防范影子银行风险；6.建立综合统计制度，为穿透式监管提供根本基础。预计后期相干配套政策将陆续出台，资管业务监管将逐步趋严，资产管理行业有望实现长期健康、有序、规范发展。

央行连续11日暂停逆回购，同业利率继续下降。本周央行未开展逆回购操作，逆回购到期2500亿，资金净回笼2500亿元。资金面压力有所减缓，同业拆借利率、质押式回购加权平均利率、同业存单发行利率均有不同程度的下降。其中，隔夜、7天期拆借利率分别为2.5 %和2.786%，较上周五分别下跌9bps和上升6bps；1个月同业存单发行利率分别为 .997%，较上周五下落10bps； 个月同业存单发行利率为4.444%，较上周五基本保持不变；银行间质押式回购成交量共12.2万亿，日均成交量较上周有所提升；加权平均利率较上周五下落67bps至2.61%。同业存单发行量为 8 .5亿元，较上周增加460.5亿。净融资额为160 . 亿元，较上周增加 675亿元。

本周银行板块下跌0.90%，跑输沪深 00指数0.60个百分点。当前银行板块的估值（剔除次新股）为0.92倍，国有银行PB水平仅为0.81倍，银行板块估值仍处于较低位置。我们认为银行体系风险释放，估值有望回升，建议关注估值低、高股息率、经营稳健的大中型银行：农业银行()、招商银行（6000 ）和宁波银行（）。中期建议关注净息差边际改良的兴业银行（），另外低估值股分行，如华夏银行（）值得关注。

风险提示：宏观经济下滑压力加大，同业监管力度加大。