高考加油结构化净值型银行理财产品结构悄然生变魏家

来自普益财富的监测数据显示，上周66家商业银行共发行789款理财产品，其中结构性产品共计52款，较上一期监测报告显示的数据又增加了26款。

今年以来，银行发行的结构性理财产品呈现出明显的上升趋势，普益财富数据显示，截至10月15日，全国各大商业银行已经发行了结构性产品总共2136款，超过去年全年1845款的发行量，增幅达到15.77%，而且今年下半年以来，结构性理财产品的发行量一直保持着增长的势头。

结构性理财产品，正在成为未来银行理财发展的一个趋势。

随着银监对银行理财的要求逐步深化和规范，银行理财将逐步回归“代客理财”的本质，业内人士纷纷指出，随着被授予“优质服务红旗窗口”称号利率市场化的步伐加快，在监管层的推动下，未来结构性理财产品以及净值型理财产品势必会成为未来银行理财转型的两个主要方向，尽管目前这两类产品的发行数量尚不足以撼动固收类银行理财的地位，但其发展速度在明显增加。

今年以来结构性理财发行猛增

今年随着存款偏离度考核制度的出台，银行理财产品的转型之路进一步提速，未来银行不会再用高收益理财产品拉存款，对存款的需求也不得不通过调整理财产品发行期限和发行种类等方式加以满足。分析人士指出，发行结构性银行理财产品是未来银行理财发展的一个趋势，因为它可以满足客户多样化的投资需求。

这可能需要从结构性理财产品的特点说起，结构型理财产品的回报率通常取决于挂钩资产(挂钩标的)的表现。根据挂钩资产的属性，结构型理财产品大致可以细分为外汇挂钩类、指数挂钩类、股票挂钩类和商品挂钩类等。以往外资行是结构性理财产品发行的主力，某外资行理财师表示，结构性理财产品呈现出高风险、高收益特性，其好处在于不管市场是涨还是跌，都有可能获得较高的收益率，但前提是必须对市场大势判断准确。因此这样的产品，就比较适合较为专业的投资者，尤其是那些对挂钩标的有相当研究的投资者。不过，目前来看，中资行对结构性理财产品的发行热情已经开始超越外资行。2014年以来，股份制商业银行的结构性产品发行猛增，月共发行结构性产品718款，总数直逼外资银行的729款。而且截至2014年8月底，各商业银行结构性产品月均发行量达到约219款，环比增幅高达43.14%。

结构性理财产品的收益结构渐趋复杂

据银率10月23日提供的最新数据显示，2014年三季度，有129款理财产品未达到预期最高年化收益率，其中有一款为类理财产品，其他全部为人民币结构性理财产品。而未达到预期最高年化收益率的所有结构性理财产品中，超过一半是挂钩指数的结构性理财产品；其次是演讲内容涵盖五个方面：1. 分析和汲取日本福岛核电危机的教训；2. 加强福岛事件后的安全技术能力；3. 加强核安全方面的法律建设和监管；4. 建立和培育核安全文化；5. 核电安全的信息披露和公众参与相关机制建设。挂钩和汇率的结构性理财产品；与此同时，挂钩股票、基金、利率的结构性理财产品和信托类理财产品，未达预期最高年化收益率的产品较少。

银率的分析师表示，结构性理财产品的复杂性主要表现在其收益结构，此类产品的收益主要取决于挂钩标的走势以及收益计算方法，这种复杂性可以表现为多个挂钩标的、多个观察期、多个障碍条件或触发条件。

结构性理财产品与非结构性理财产品最大的区别，在于收益计算方法不同，其中，非结构性理财产品的收益取决于投资标的的收益预测。结构性理财产品的收益给出的是一个范围值，预期最低收益和预期最高收益，在这个范围之内波动均属于正常。银率的报告中提到未达预期最高年化收益率的结构性理财产品，也是指这些结构性产品没有达到预期的最高收益率。

分析师指出随着结构性产品发行数量的增加，对应的收益结构也逐渐呈现出复杂化趋势，当前由此引发的纠纷也是层出不穷，投资者应该更加谨慎。

结构性理财产品选择有讲究

从当前银行理财市场的发行情况看，预期收益率突破7%及以上的银行理财产品几乎都是结构性理财产品，甚至不时出现“10%”、“13%”这样的高收益，很多人都忍不住跃跃欲试。

但值得注意的是，尽管当前结构性理财产品很多都有“保本”设计，但其风险依然是各大理财站重要的警示内容之一。同样是来自普益财富的数据显示，与结构性理财产品预期年化8%甚至10%的高收益率形成鲜明对比的是其实际收益率不断下行，今年以来，此类产品的平均实际收益并未达到5%。此外，上半年在24家有到期结构性理财产品的银行中，仅11家银行披露了部分产品的实际收益率。分析师称，银行选择性地披露产品信息也是为了自保声誉，对实际收益率表现较差的产品能不提就不提。

业内人士指出，从保本设计这个角度来看，结构性理财产品的风险只是中等，但结构性理财产品即便有保本设计，却很少能同时保障收益率，投资者在选择时仍需三思而后行。另外，在选购结构性理财产品时，要问清楚是100%保本还是部分保本。如保本比例被设计为90%，则意味着在最坏的情况下可能出现10%的亏损，那么，风险无疑就被拔高了。

据有关分析，从稳健的角度来看，挂钩利率的结构性理财产品达到预期最高收益率的概率较高，挂钩股票的结构性理财产品实现预期最高收益率的概率偏低，投资者在购买挂钩类理财产品前，应该尽量选择自己熟悉的标的市场挂钩的产品。

净值型产品是银行理财的另一转型方向

事实上，在存款偏离度考核出台前，部分银行已经未雨绸缪，开始为银行理财的转型探路。作为此前被业界最为看好的品种之一—净值型理财产品，被认为是当前银行理财转型的另一个主要方向。

来自全国银行业理财信息登记系统日前公布的数据显示，2014年上半年，非净值型产品募集金额为47.73万亿元，占全部理财产品募集金额的96.59%。开放式净值型产品共募集金额为1.17万亿元，募集资金额同比增幅最大，达174.53%，占全部产品募集金额的比例从2013年上半年的1.27%增长为2.37%。

据了解，净值型理财产品与类似，没有预期收益，没有投资期限，可提供净值查询，并可以根据产品招募书中的规定，在每日、每周、每月等固定周期公布净值并开放申赎。

净值型理财产品实际用户获得的收益与产品净值有关。简单来说，假设用户购买时产品的净值为1，则到了下一个开放日，如果产品净值变为1.2，则用户的收益就是1.=0.2；如果净值变为0.9，则收益为0.=-0.1，也就是亏损0.1。银行会根据签署的协议书，在每日、每周或者每月等固定日期公布净值，用户可以进行净值查询。

业内人士分析称，净值型理财产品更符合资产管理的本质和监管部门的对于理财业务“单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理”的要求。而且这类产品通过投资于标准化资产可以实现公允估值，有助于打破银行理财产品的“刚性兑付”。

多家银行已经推出净值型理财产品

据了解，目前不少银行已经推出了净值型理财产品，如(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等；而且部分银行的净值型理财产品也已有了相当的规模。比如招商银行此前披露，截至今年6月，该行旗下的净值型理财产品和结构化理财产品的管理余额日前突破4000亿元，较去年末增幅约360%。其中净值型理财产品管理余额1486.74亿元，较年初增长201.09%，占全行理财产品运作资金余额的14.63%。

(,)也提到，正在将以封闭式产品为主的产品体系转型成期限长、规模大的常规型开放式产品为主，同时根据业务需要发行封闭式产品为补充的产品体系。截至报告期末，开放式产品约占该行发行全部产品规模的三分之一。

不过，银行理财师提醒投资者，净值型产品由于投资范围更加广泛(标的除了传统理财产品投资的货币市场交易工具外，还包括集合计划、基金、ETF等资产)，因此目前其收益率和投资风险较传统的理财产品要高，因此对投资者教育的要求也更高，是为风险承受能力更高的投资者提供更多资产配置的一类理财品种。