金融保险资金运用拓宽长期利好短期影响有限吧

金融：保险 资金运用拓宽长期利好 短期影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“再拿一次三冠王 保监会8月5号公布《保险资金运用管理暂行办法》，拓宽了保险资金的运用范围，并适当提高了权益类资产的比重，主要内容包括：

一、投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5％。

二、投资于无担保企业（公司）债券和非金融企业债务融资工具的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20％。

三、投资于股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20％。

四、投资于未上市企业股权的账面余额，不高于本公司上季末总资产的5％；投资于未上市企业股权相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的4％，两项合计不高于本公司上季末总资产的5％。

五、投资于不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的10％；投资于不动产相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的 ％，两项合计不高于本公司上季末总资产的10％。

六、投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不高于本公司上季末总资产的10％。

七、保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资，累计投资成本不得超过其净资产。

同时，前款一至六项所称总资产应当扣除债券回购融入资金余额、投资连结保险和非寿险非预定收益投资型保险产品资产；保险集团（控股）公司总资产应当为集团母公司总资产。

事件资金运用拓宽长期利好，短期影响有限与原有保险资金运用管理的各种条例相比，《暂行办法》有以下几个主要差异：

l投资无担保债的上限比例，由15%提高至20%。

l投资股票、基金的比例由两者合计不超过20%，调整为股票、股票型基金的余额不超过20%。

l可以投资未上市公司股权，比重不超过5%。

l投资基础设施债权计划上限比例由寿险公司6%，财险公司4%统一调整为10%。

l新增投资不动产，上限比例为10%。

在原来投资渠道监管下，大多数保险资金只能限制在银行存款、债券等固定收益类资产，风险和收益均更高的权益类资产比重不能超过20%。按照保监会公布的10年中期经营业绩，保险资金配置在权益资产的比重只有15.1%。

我们理解，这一方面是保险资金对股市风险回避下的审慎选择，另一方面也是分类资产投资比例监管限制下的投资惯性使然。

随着新型投资渠道的增加以及原有投资比重的提高，保险资金有望走出原有的投资惯性，选择部分低流动性高回报的投资品，减轻低利率环境下的投资压力。例如，投资未上市公司股权所需要耗费较长的投资周期才能实现回报，对一般资金的吸引力不强，但这对希望改善资产久期的保险资金而言，却是一个较为理想的投资渠道。此外，基础设施建设债权计划也是一个长周期、高回报的投资品种，周期一般在10年以上，收益率一般在%，接近股票的平均回报率。另外，不动产投资上限比例为10%，好于市场5%的预期，不过，投资不动产的具体办法仍保监会的制定过程中，加之10%的比例非常高，我们将继续关注这一细则的出台以判断影响。