煤炭石油276天不会大范围实行以保证煤价公开

煤炭石油：276天不会大范围实施 以保证煤价回落至元 -08 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

据国家发改委站 月7日消息，针对目前动力煤价格超预期反弹，市场广泛关注的煤炭276天工作日供暖期后是不是执行等问题，国家发展改革委经济运行调理局相关负责人答问指出：“2017年已没有必要在大范围实行煤矿减量化生产措施。在煤炭价格处于合理区间（即抑制煤炭价格异常波动所明确的绿 间以上范围时），将不会出台减量化生产措施。目前，相关部门正在论证供暖季结束后的政策预案。基本考虑是，先进产能煤矿和生产特殊紧缺煤种的煤矿原则上不实行减量化生产措施；煤炭调入数量多、去产能后资源接续压力大的地区，由所在地省级政府自行肯定是否实行减量化生产措施，国家不做硬性要求；其他地区非先进产能是否实施和如何实行减量化生产措施，有关部门将根据煤炭市场情况，结合煤炭供需区域、布局、运输、品种和季节性需求等因素兼顾考虑。”这意味着去年4月开始实行的减量化生产（276天工作日）将较大程度被放松、弱化，以保证煤价不会出现大幅上涨。发改委再次强调了要把煤价控制在绿 间（以2017年为例，重点煤电企业动力煤中长期基准合同价为5 5元/吨，绿 域为正负6%，即元/吨），着力防范煤价异常波动的决心。同时表示“煤炭供过于求的局面没有改变”，有能力应用多种调理手段（“276- 0”工作日产能储备制度，减量臵换和指标交易制度，中长期合同制度，最低库存和最高库存制度等）稳定煤价在公道区间。我们也相信政府有能力去实现供应调节。即使短时间达不到价格区间，也会做出相应的政策调节以接近目标价格区间。

2月17日至 月6日，由于短期供应放不出来加之需求旺盛，水力出力不足，低库存，秦皇岛5500大卡动力煤价格已经快速反弹8%至6 2元，早已超出发改委的目标价格区间。我们认为虽然短期煤价可能仍有惯性反弹，但在两会后供应放松，供暖期结束需求减少的背景下煤价可能在本月就会开始回落。

尽管市场对放松276天已有预见，我们认为此消息对市场影响偏负面一些，特别是在目前需求较好，周期性板块涨价潮此起彼伏下。发改委再一次强调了调控的目标价格区间，表示将会有足够的供应来调理已达到目标，并且给出了“煤价有望出现安稳回落态势，不会出现大幅上升局面”的煤价走势预判。周期性行业没有涨价，股价弹性将会受影响。

煤炭是众多重工业的上游，我们始终认为政府会平衡煤炭以及上下游的利益关系，不会扶起一个行业，压垮另外的行业，特别是在高煤价和利用小时数逐年下滑下火电企业盈利严重堪忧。但同时近些年政府需要煤炭行业维持相对较好且稳定的利润水平来解决历史欠账和去产能。我们维持秦皇岛5500大卡动力煤17年560元，18年5 0元的预测。

我们认为宏观需求预期的边际变化是主导煤炭板块趋势的最重要催化剂和逻辑，这包括货币政策的边际变化对需求的预期的改变。供给侧有影响，但不是压倒性和趋势性的。未来仍建议投资者重点把握需求侧。