有色金属钴市五问公开

有色金属：钴市五问 -14 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

国内金属钴价格从2017年初27.25万/吨涨至2018年 月的64万/吨，涨幅高达1 4.8%。国际MB钴价由2018年初14.7美元/磅涨至2018年 月的 8美元/磅，涨幅158.5%。

钴价上涨的背后是其供需结构的改变。我们判断在新能源汽车大周期的背景下，由动力电池的需求引发钴需求的爆发式增长，同时 C领域的钴需求保持稳定的增长态势。其次，在供给端短期内难以跟上需求的增长，造成供需不均衡，预计2017年供需缺口为550吨，且缺口呈扩大之势，预计2020年，供给缺口达到1.2万吨。基于以上数据，我们认为钴价上行空间仍存。

在供给端，钴的铜、镍伴生属性制约了短期钴的供给弹性；其次，刚果（金）恶劣的环境提高了新矿的开采难度、成本和时间；在已开采的矿山中，大部分矿山已经到达满产状态，未来有明确复产、扩产计划的仅有Katanga矿山和欧亚资源的RTR项目；预计到2020年，全球精炼钴的供给为12.2万吨。在需求端，由新能源汽车动力电池引发的钴需求高速增长，预计在高镍低钴化的进程下，至2020年，动力电池对钴的需求量仍高达 . 万吨；各大 C领域厂商已开始布局抢占钴资源，随着单体电容量增加的趋势，预计 C领域钴需求能保持稳定增长，至2020年， C领域钴需求约为4.7万吨；全球精炼钴需求为1 .4万吨。

风险提示：

1.新能源汽车产量不达预期风险；2.海外政策风险