行业上海证券临时策略报告大盘开始新一轮调整

上海证券：临时策略报告 大盘开始新一轮调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、市场概述周一（4月19日）股指开市第二个交易日，A沪深两市均遭重创。今日权重股在地产股的带领下，跳空25个点集体杀跌，股指跌破3000点，大跌150点。盘中板块无一幸免，留下一根光头光脚的大阴线。地产板块跌幅逾7%，。其中收盘上证指数收于2980点，大幅下跌4.79%，成交比昨日急剧放大，达1601亿。深成指收于11644点，下跌6.22%，而中小板指数则重挫3.11%。总体个股下跌家数916家，远超上涨家数105家，总体看大盘今天以一根大阴线表明产生新一轮调整已经不可避免。我们认为，股指期货、房产新政和高盛事件只是大盘调整的诱因，而主因则是高于市场预期的1季度GDP正在引发经济过热的担忧，以及地产泡沫破灭对金融股的拖累，市场赖以稳定的估值支撑趋于弱化，市场将以新一轮的调整来寻找新的平衡点。

二、市场大幅调整成因1、国务院加码遏制高房价，地产银行板块中期性压制《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》指出，商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款，以严格限制各种名目的炒房和投机性购房。国务院常务会议确定的差别化信贷政策将抑制不合理住房需求。“高房价”作为政策调控的目标已较清晰。“房价不跌，调控不止”的预期应对金融体系的放贷意愿具有强烈的打压作用。地产、银行板块将受到中期性压制。

2、中小盘股调整早已开始，加速大盘下跌经历过前期中小盘疯狂炒作后，目前市场估值分化非常明显，我们认为中小盘股面临较大的风险，调整也已经开始，一定程度上也加速大盘的下跌。随着创业板与中小板进入高位震荡，小盘股洗尽铅华后真正的成长股将浮出水面，这也是我们观察市场的一个重要焦点。

3、华尔街或将被“秋后算账”，影响全球金融股美国证券交易委员会当地时间4月16日将高盛集团诉上法庭，指控该集团及其一位副总裁在美国房地产市场开始陷入衰退时欺诈投资者，在一项与次贷有关的金融产品的重要事实问题上向投资者提供虚假陈述或加以隐瞒，投资者因此遭受的损失可能超过10亿美元。

这是金融危机爆发以来美国政府相关机构首次针对投资银行等金融机构的次贷衍生品交易提起诉讼，案件影响深远。导致高盛股价16日暴跌12%，进而拖累整个道琼斯金融股，并使得美股全线暴跌。美政府或对华尔街或将“秋后算账”，短期将会影响全球的金融股，因此周一进一步拖累大盘下行。

4、“经验冲击”尚未消除，空头今日借力发力从16日挂牌交易的四个股指期货合约成交量与持仓量的悬殊比例看，日内短线交易盛行，我们认为这是市场缺乏方向的反应，但全球主要证券市场股指期货推出后均出现下跌的“经验冲击”尚未消除。

沪深交易所融资融券试点统计显示，期指合约上市前夕金融股的潜在需求已经充分释放。但社保基金在香港市场减持银行股与差别化信贷政策抑制不合理住房需求的政策“组合拳”，对银行、地产股形成更大压力。结合小盘股高位调整压力的也在显现，同时工业生产整体上进入了一个原材料成本比产成品价格上升更快的阶段，市场的估值支撑将趋于弱化，今日空头借力发力，大肆做空150点！三、市场展望：大盘新一轮调整已经不可避免高于市场预期的1季度GDP正在引发经济过热的担忧，但是CPI以及M1、M2、信贷增速等金融数据的回落缓解了市场对加息的担忧，数据对短期市场影响为中性。但是工业增加值当月同比与累计同比的回落，可能成为经济增速放缓的先兆，市场赖以稳定的估值支撑将趋于弱化。所以17日出台的新政和外围高盛事件只是压倒大盘的最后一根稻草而已，股指期货的推出也在一定程度上对大盘股起到了“失血”的作用，从技术上看新一轮调整已经不可避免。

四、投资策略：踏浪通胀，关注机械、化工1、经济有所过热通胀风险仍存虽然3月份的CPI和PPI的增速低于预期，但周三：制造业数据低迷 LME铜至近一周低点原材料价格继续大幅上涨，未来通胀风险仍然存在。国务院常务会议也认为，“一些推动价格上涨的因素在显现”，并将通胀问题主要归咎于房价上涨过快。

住房信贷方面调控政策的出台，表明管理层显然并不认为3月份CPI和PPI的低于预期是未来通胀风险不严重的表现。