行业金融扩大市场资金来源受益国际布局券商

金融：扩大市场资金来源 受益国际布局券商 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

12月16日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布了《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》（以下简称《试点办法》），证监会同时公布了《关于实施的规定》（以下简称《规定》），表明市场期待已久的RQFII正式试点推出。

观点：

RQFII是人民币合格境外机构投资者的简称，此次RQFII的试行是从境内基金管理公司、证券公司的香港子公司为试点，运用在香港募集的人民币资金投资境内证券市场的行为。从政策的层面上看，这是香港人民币回流机制的一部分，是推动香港离岸人民币业务的发展和人民币国际化进程的一个重要环节；从影响市场的实质上看，RQFII的推行将扩大我国证券市母鸡尤为发达场的资金来源，丰富证券公司的业务种类和利润构成。

1．RQFII的推出所建立的人民币回流机制将为证券市场提供重要的资金来源。

此次RQFII是运用在香港募集的人民币资金对境内证券进行投资，扩大了证券市场的资金来源。中国证监会有毕竟关部门负责人介绍，RQFII的初期试点资金为200亿元，而根据《规定》，试点机构在进行投资时的资产配置应将不超过募集规模20%的资金投资于股票及股票类基金，不少于募集规模的80%的资金投资于固定收益证券，包括各类债券及固定收益类基金。若以20%计算，则初期试点中最多有40亿元的资金进入股票市场，虽然对于沪深交易所近20万亿的市值来说仅是很小的一部分，从短期看对A股市场的影响并不大，但是考虑到此后扩大资金规模等可能性，RQFII的推出对证券市场资金来源仍具有重要意义。

根据香港金融管理局的数据，香港的人民币存款近年来快速增加，从2009年的627亿元上升到2010年底额 149亿元，截至2011年三季度，人民币存款上升到6222亿元。RQFII的推出所尝试建立的人民币回流制度未来将为证券市场提供重要的资金来源。

2．RQFII的推出促进证券公司香港子公司的业务发展，推进证券行业国际化的进程。

从当前证券公司的发展路径来看，在香港设立子公司是国际化的主要方向；从业务经营的方向来看，证券公司的香港子公司主要开展证券经纪、期货交易和资产管理业务。由于开展业务时间不长，香港子公司在与当地证券公司的竞争中并无明显优势，同时由于市场的隔离，母公司在业务上的优势并不能给予子公司更多的支持。

RQFII的试点机构仅包括境内基金管理公司、证券公司的香港子公司，因此在人民币基金业务上证券公司的香港子公司相对于当地证券公司具有先发的优势，同时母公司的强大投研团队，对于国内证券市场、投资工具的全面覆盖将给予子公司投资决策更多的扶持。因此，我们认为RQFII业务将从实质上促进证券公司的香港子公司的业务的开展，同时推进证券行业的国际化进程。