高考加油广证恒生8月CPI增速有望回升PPI延续魏家

广证恒生：8月CPI增速有望回升 PPI延续缓降趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中国7月CPI同比涨1.4%，预期涨1.5%，前值涨1.5%；PPI同比涨5.5%，预期涨5.6%，前值涨5.5%。

核心观点：

7月的物价走势符合我们上月预期，CPI同比增速放缓，PPI连续三月走平但环比由降转升。CPI中食品价格增速受季节性影响降幅收窄0.1个百分点，非食品价格受去年高基数影响回落0.2个百分点。工业品出厂价格指数方面，7月原材料价格普涨，螺纹钢和动力煤分别录得15.89%和5.94%的涨幅，生产资料价格环比上涨，带动PPI环比由负转正。高频数据显示，8月第一周鲜菜和猪肉价格环比分别增长2.4和0.6个百分点，反映食品价格增速延续回暖势头；旅游旺季中交通通信、教育文娱等非食品价格增速有望保持环增，叠加去年8月的弱基数效应（CPI仅环增0.06个百分点），下个月的CPI增速有望回升。PPI方面，由于翘尾因素对PPI的拉动作用在下半年将逐渐降低，且低基数效应减退，预计PPI同比仍处缓慢回落趋势。

点评：

1、食品类价格降幅收窄，非食品类增速回落，CPI同比再次低于市场预期。7月CPI同比涨1.4%，较上月回落0.1个百分点。其中食品类价格同比下降1.1%，降幅收窄0.1%，影响CPI下降约0.21个百分点。从食品分项来看，在供应旺季，鲜果价格同比增速较上月下跌8.17%；而受国内大范围地区受高温天气及强降水的影响，食品储运成本提高，鲜菜和蛋类价格较上月分别上涨3.28%和4.37%，合计影响CPI上涨约0.17个百分点。猪肉同比-15.5%，虽然较上月微涨1.2%，但猪周期对CPI的抑制作用仍在。非食品价格2%，连续三个月下降，7月回落0.2个百分点。其中，受去年高基数的影响，旅游价格同比在旺季依然录得0.5个百分点的降幅。总的来看，由于季节性因素、翘尾因素叠加高基数效应，CPI同比增速放缓。

2、PPI同比连续三个月持平，环比以前的页不会放到这些目录里由降转升。从同比看，PPI上涨5.5%，其中翘尾因素贡献了4.6个百分点简化并程序提高效率。从环比看，PPI暂缓连续三个月下降趋势，7月环比上涨2%。PPI环比由负转正，主因工业品价格的回暖，7月原油平均价格较6月的45.2美元/桶回升1.4美元，此外，螺纹钢、煤炭及部分有色金属原材料价格大幅上涨，螺纹钢和动力煤月度涨幅分别为15.89%和5.94%。生产资料价格环比涨0.2个百分点，其中黑色、有色金属冶炼和压延加工业分别环涨2.7%和1.5%，合计影响PPI环涨约0.3个百分点，煤炭开采和洗选业环比较上月环涨2%。

3、8月CPI有望回升，PPI回落趋势放缓。CPI方面，蔬菜和肉类食用农产品价格指数在8月第一周分别环比增长2.4%和0.6%，鲜菜价格延续涨势，猪价依然低迷，但考虑到去年8月基数效应较低，下个月CPI食品分项增速有望继续缩窄降幅；非食品方面，旅游旺季中交通通信、文化娱乐等价格有望继续环增，总体来看，预计8月CPI增速有望回升。PPI方面，虽然7月份受供给侧改革的影响，工业品价格回暖，PPI环比转正，但是由于翘尾因素对PPI的拉动作用在下半年将逐渐降低，低基数效应减退，因此预期PPI同比仍处缓慢回落趋势。