高考加油日常消费品农业行业金九银十来临谨慎看好畜魏家

日常消费品：农业行业 金九银十来临 谨慎看好畜禽股反弹行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

8月份受农业行业整体景气趋势下行影响，细分子行业除种子外，饲料、畜禽、水产均跑输上证综指。

金九银十来临，谨慎看好畜禽股反弹行情；饲料板块中短期景气出现见顶迹象，预期未来2- 个季度产量增速继续回落概率较大。

报告摘要：

8月份受农业行业整体景气趋势下行的影响，细分子行业除种子外，饲料、畜禽、水产均跑输上证综指。

对于下一阶段农业板块投资机会，我们观点如下：1）谨慎看好畜禽板块反弹行情在菲律宾国内。8月份以来生猪价格反弹 .7%，但猪粮比仍低于6:1的盈亏平衡点。由于存栏量和屠宰量增速仍处于历史相对高位，供给面压力仍是导致猪肉价格低位震荡的主因。经过持续近1年的下跌，猪肉价格目前进入底部区域，畜禽板块风险已经得到较大程度释放。随着天气转凉，居民肉类消费旺季来临，9、10月份猪肉价格反弹概率较大，谨慎看好畜禽板块反弹行情。从价格弹性看，由于商品代鸡苗>仔猪>猪肉>鸡肉，推荐顺序依次为民和股份、雏鹰农牧、正邦科技、圣农发展。

2）饲料板块中短期景气出现见顶迹象，预期未来2- 个季度产量增速继续回落概率较大。由于畜禽料占工业饲料总产量80%以上，饲料产量增速和生猪存栏量增速高度同步。2季度以来，受养殖盈利大幅缩水影响，养殖户补栏积极性降至低谷，生猪存栏量同比增速出现逐月放缓趋势，并开始向上游饲料行业传导。

饲料工业协会重点跟踪的159家饲料企业产量增速逐月下滑，7月份进一步降至10%左右。受美国大豆、玉米减产影响，6月份以来饲料原料尤其是豆粕价格出现较大幅度上涨。统计局公布的规模以上饲料企业利润率水平近几个月呈下降趋势，也部分印证了原料上涨的压力目前还没有全部转嫁出去。

）种子：粮价上涨趋缓，等待政策行情。8月份以来美国农作物主产区出现降雨，持续2个月左右的旱情得到缓解，CBOT玉米、小麦价格在大幅上涨之后出现回落，A股种子板块短期上涨动力趋缓。从主题投资角度看，随着年底前后一号文件等农业扶持政策陆续出台，政策驱动有望成为一下阶段种子行情的催化剂。

从行业基本面看，由于2011年制种量增加较多，今年种子行业竞争加剧，不同品种之间分化较大，上半年A股种子公司业绩分化也较为明显。

4）水产：海参价格走势平稳，虾夷扇贝季节性回落。目前围堰和底播海参仍处于夏眠期，市场上销售的鲜活海参以人工控温的大棚参为主，价格走势相对平稳。立秋之后海参消费开始进入旺季，从我们草根调研的情况看，近期部分品牌海参专卖店终端销售价格上调10%-15%左右。由于福建鲜活海参4月底前已经销售殆尽，月份秋捕期间上市的将全部是山东、辽宁两地的北方参，市场整体供给压力小于上半年，预期月份海参鲜销价格环比持平或上涨的概率较大。8月初以来，随着南海和黄渤海伏季休渔期先后结束，海鲜上市量增加，大连水产市场虾夷有的是她的同学扇贝价格由 0元/公斤降至26元/公斤左右，但仍较去年同期高 0%左右。

风险提示：食品安全风险、自然灾害风险等。