行业申万宏源左侧投资者可开始逐步做多小盘风格

申万宏源：左侧投资者可开始逐步做多小盘风格 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

对于每一组市场风格，我们都可在无线端以利用相同的方法计算其相对强弱指数，以大盘小盘为例，我们分别取申万大盘指数和申万小盘指数作为大盘风格和小盘风格的代表指数，同时对两个指数求累积收益并取对数，用大盘指数对数收益率减去小盘指数对数收益率即可得到大盘相对于小盘的相对强弱指数。

我们假设理想情况下相对强弱曲线符合正弦波曲线形态，随着大盘指数逐渐走强，其相对于小盘的相对强弱曲线开始加速上升，一定时间后市场预期得以体现，相对强弱曲线开始减速上升，直至达到临界点，开始下跌，市场转向小盘风格。

由于股票指数为离散点位，不具备连续可导条件，因此我们使用移动窗口内线性回归的方法，对导数进行替代，一象限中的大盘小盘相对强弱指数加速上升，大盘风格持续占优，三象限中相对强弱指数加速下行，小盘风格明显占优。

从大盘小盘相对强弱来看，上周大盘风格占优强度继续减弱，根据申万金工四象限风格轮动图，目前相对强弱曲线正在从二象限向三象限运行，近期两个多月的大盘占优格局即将终结，小盘风格大概率会于近期开始相对占优状态，对于风格轮动的左侧投资者而言，目前已可开始逐步做多小盘风格。

同样，从金融非金融相对强弱轮动状态来看，相对强弱指数在三象限向下方移动，非金融风格已经开启相对不过进口锌货源较足占优状态，不过强度仍然较弱，建议适当均衡配置。

从周期非周期风格表现来看，目前相对强弱指数继续在三象限内向左下方运行，非周期已开启相对占优状态，同样，非周期占优的强度依然较弱，仍然建议均衡配置。

从价值成长风格角度来看，相对强弱曲线在二象限内缓慢运行，表明价值风格依然领先，但其占优强度已开始减弱，从目前强度来看，还不能得出成长风格回归的判断，我们建议适度降低价值风格的超配比例，短期内或将是相对均衡的一段时间。

最后我们以相同的方法对上证综指和创业板指进行判断，近期相对强弱指数上周又回到了二象限，近期一直在一象限与二象限临近的位置小幅移动，表明上证综指继续强于创业板，但相对强度依然较弱，短期来看我们认为上证综指创业板指可能处于一个相对混沌的时期。