东兴证券社融增量PPI涨幅超预期公开

东兴证券：社融增量PPI涨幅超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

社融增量超预期中长期贷款坚挺。

12月暖冬利好投资，PPP项目逐步落地，经济出现企稳迹象，社会融资增量高位运行，债市大跌使得融资需求随即转向贷款和非标；新规要求表外理财已纳入MPA，未来表外业务能否继续高增仍是未知；工业增加值增速及固定资产投资增速仍在下滑，房地产新政对房贷的影响仍未释放终了，我们认为对于上半年的社融范围走向不宜过度乐观。

受暖冬影响，12月CPI温和上涨。

居民消费价格环比微涨，同比涨幅略有回落；12月份受全国平均气温偏高影响，暖冬导致鲜菜和鲜果价格涨幅均弱于历史同期平均涨幅；PPI上行超预期，原油系黑色系是拉动PPI上涨的主要原因。

一周要闻：

中共中央政治局会议：常务委员会召开会议，会议强调增进经济安稳健康发展和社会和谐稳定，着力防范和化解各种风险；习近平要求坚持稳中求进工作总基调。

中国12月社会融资范围增量16300亿元，预期13000亿元，前值由17400亿元修正为17366亿元。中国12月新增人民币贷款10400亿元，预期6768亿元，前值7946亿元。

中国12月外储环比下降410亿美元维持在3万亿美元上方。

中国12月进口同比（按人民币计）10.8%，预期4.2%，前值13%。中国12月出口同比（按人民币计）0.6%，预期-0.1%，前值5.9%。中国12月贸易顺差（按人民币计）2754亿，预期3445亿，前值2981亿。