鹏翎股分国内优良的汽车胶管供应商公开

公司是国内优良的汽车胶管供应商，建议参与上发行：公司是国内规模较大的专业汽车胶管生产企业之一，产品齐全，拥有6个系列2000多种规格的汽车用胶管产品。公司的传统优势产品是冷却水胶管及总成和燃油胶管及总成，占公司收入和毛利润的比例在97%以上。空调胶管和助力转向器胶管是公司新进入的领域，未来随着下游客户实验认证的通过，产品市场将不断拓展，毛利率也有望逐渐提升。我们预计公司年的EPS分别为0.93元、1.13元、1.43元，19.58元的发行价对应PE分别为21.15倍、17.35倍、13.67倍，参考可比公司估值情况及公司未来的增长性，我们给予公司2014年14—18倍的估值，对应公道估值区间15.82—20.34元，建议投资者参与申购。

汽车胶管行业企业众多，竞争激烈，汽车销量回暖将拉动胶管需求。我国汽车胶管企业数量众多，范围普遍较小，在技术、质量等方面与国外的汽车胶管生产企业相比还有很大差距，外资企业占据了我国汽车胶管行业50%左右的市场份额。随着我国汽车行业的销量回暖和汽车保有量的不断增大，汽车胶管的配套和维修需求也将持续提升。

公司在国内汽车胶管企业中具有显著的产品和客户资源优势。公司的两大类主要产品冷却水胶管、燃油胶管，满足德国大众冷却水胶管标准TL52361和燃油胶管标准TL52424，为南北大众长时间供货，2013年上半年，公司冷却水胶管和燃油胶管在国内的市场占有率分别为43.90%和21.78%。客户范畴几近包括了国内所有知名的轿车整车制造企业，公司产品已经为一汽大众、上海大众、神龙汽车、一汽集团、广汽丰田、美国福特、澳大利亚通用等国内外50多家著名整车生产企业进行配套，具有较明显的产品和客户资源优势。

募投项目：围绕主业扩大产能、提升研发水平。公司本次发行募集资金投资项目包括“新型低渗透汽车空调胶管及总成项目”、“助力转向器及冷却水胶管项目”、“汽车流体管路系统研发中心项目”，项目全部围绕主营业务和发展战略展开，投产后在空调胶管、助力转向器胶管、冷却水胶管的产能将分别增加1000万米（200万套）、500万米（200万套）、1000万米。

风险提示：汽车行业增速不及预期的风险；新增产能难以消化的风险。