行业日常消费品布局种植变革荐股

日常消费品：布局种植变革 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

投资要点：2016年的投资可以围绕两个价格来进行：肉价和粮价，肉价的上涨带来畜禽产业链的接力复苏，而粮价的下跌则使得种植没有真正地公开征求意见产业链的市场化加速。

首推业绩反转确定性高的白羽鸡养殖板块。美国、法国的相继锁关使得我国祖代鸡引种量剧降42%至64万套，16年一季度甚至将“无鸡可引”，行业景气度有望延伸至17年。商品代出栏量将于16年5月显现下降拐为应对雾霾来袭点，预计年商品代理论出栏量分别为42.90亿羽、 9.75亿羽和27.84亿羽，较2014年分别下降8%、15%和40%。鸡价的复苏从产业链下游向上游传导。推算2016年下半年鸡苗均价约为 .5元/羽左右，毛鸡平均价可达8.90元/公斤，平均养殖利润约1.77元/公斤。另外，毛鸡价格在消费旺季将大概率突破10元/公斤。重点推荐以商品代鸡苗为主要产品的民和股份。

从盈利周期看，生猪养殖板块仍是买点。预计15年底能繁母猪存栏量为 861万头，远低于农业部“4800万头”的预警线。因此虽然生猪养殖效率（PSY）提升显著，16年生猪出栏量仍将下降7%至6. 9亿头。目前猪价虽然短暂回调，但猪粮比仍在高位，“猪周期”尚未结束。受粮价下跌的影响，预计周期高点难破20，或在19. 5元/公斤，时间点预计将在16年二季度，16年年度均价有望达到17.2元/公斤。

重点推荐产能扩张迅猛、成本优势明显的牧原股份。

把握种植产业链的重构机会。粮食收购政策的改革，有望打破粮价“只涨不跌“的预期和保护价“敞开收购”的贸易垄断，提振上游农户和下游粮食需求方对中游粮食贸易商的依赖度，促进粮食流通的市场化，推动粮食贸易市场的集中度提升。重点推荐布局粮食全产业链的“大粮商”象屿股份。

关注种业秩序改善后的加剧分化。种子法的修订加大了对盗种套包的违法处罚力度，强化保护植物新品种权人权益，有望做实行业的技术壁垒，促进行业以研发实力和资源为分界的两级分化，形成“良币驱逐劣币”的良性循环。玉米种子库存继续下降，但制种减产将对16年玉米品种的结构性供给造成影响，竞争有望加剧。杂交水稻种子依旧维持严重的供过于求局面，预计16年杂交水稻种子市场价格将呈现两极分化。行业分化过程中，重点关注研发优势明显的龙头种企。推荐国内最专业的玉米种企登海种业。

风险提示：鸡价/猪价上涨幅度不达预期；食品安全问题；极端天气；自然灾害等。