机床行业自下而上伺机而动

　　投资要点：

　　1、中国机床消费占全球45%，约280亿，过去10年复合增长率22%，机床生产占全球31%，约200亿。出口80亿，进口160亿。

　　2、短期看下游固定资产投资。机床的生产周期为个月左右。作为明显的强周期性行业，其需求取决于下游固定资产投资。机床和数控机床产量增速大致落后固定资产投资增速一个季度；机床业利润增速与收入增速变化方向基本一致，机床业良好的成本转嫁能力。

　　3、长期看装备升级。制造升级使得航空航天、汽车及其零配件等高端制造业对高端机床的需求将不断提升。中高端和大型设备制造能力提升，普通机床向经济型数控机床升级已经不能满足产业的发展。需求将向精密、高效、专用、大型等中高端和大型数控机床倾斜。

　　投资策略：

　　1、短期重点关注下游行业固定资产投资仍能保持较快增长的企业。推荐昆明机床、推荐秦川发展。

　　2、中期重点关注拥有产品结构优势的企业，由于大型机床产品的研发和市场拓展周期极长，布局优势产品将使企业取得超额收益，未来几年落地镗、大型龙门机床、高精度磨床和复合加工中心是增速最快的产品。推荐昆明机床、秦川发展、华东数控。

　　3、长期关注研发能力强、管理水平高、产品结构适应产业升级方向的企业。昆明机床，华东数控等。

　　推荐组合：昆明机床、华东数控。

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