金融营收利润同环比下滑明显荐股DG

金融：营收利润同环比下滑明显 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、本月市场表现回顾：

被当时的女友戴娆刚捉奸在床。板块表现：2016年1月，上证综指下跌22.65%，沪深 00指数下跌21.04%，申万证券板块下跌26.4 %，表现弱于大市。

个股市场表现：2016年1月，25家上市券商股价全线下跌，跌幅最小的三家券商分别为西南证券（-17.17%）、东方证券（-21.94%）和海通证券（-2 .45%）；跌幅最大的三家券商分别为东吴证券（- .2 %）、国海证券（- 2.76%）和锦龙股份（- 2.45%）。

二、上市券商2016年1月经营数据分析24家上市券商公布了2016年1月份的经营数据，共实现营业收入67.97亿元，环比下滑82.21%；实现净利润4.57亿元，环比下滑96. 9%。刨除四家不可比公司，20家上市券商营业收入同比下滑67.98%，净利润同比下滑9 .45%。

各券商1月的业绩表现普遍不佳，除长江证券因2015年12月基数较小而实现净利润 27.25%的增长外，其余券商均出现营收净利润双下滑的局面。营收方面，东方证券、太平洋证券营收为负值，中信证券、兴业证券的营业收入环比降幅超过90%，分别减少94.76%和96.25%；其余券商营收降幅也普遍超过60%。净利润方面，中信证券、兴业证券、山西证券、东方证券、太平洋证券的净利润为负值，其余券商净利润降幅也普遍超过40%。

进入1月份以来，两市成交量大幅萎缩，日均成交量下降至5, 86.99亿元，相比2015年12月份的7,889.47亿元回落明显，降幅超过 0%；两融余额继续下降，1月末已缩减至9,000亿，和12月末的11,188.97亿相比降幅接近20%；投行业务中IPO募集资金 .21亿，比12月少募7 .52亿；增发募集资金945.67亿，比12月少募2,29 . 亿；市场1月跌幅达到22.65%，对券商自营业务和资管业务中的主动管理业务收入造成较大冲击。将几大业务条线综合来看，市场表现疲软是券商1月份业绩表现较差的主要原因。

三、中银国际证券观点2016年年初至今，券商板块股价随大盘大幅回落，中信证券（1.27倍）、海通证券（1. 6倍）、华泰证券（1. 6倍）、国泰君安（1.41倍）、广发证券（1.45倍）的PB均已回到1.5倍之下，还有7家券商PB在2倍之下，其余券商PB也基本回到2- 倍区间，PB超过4倍的只有 家。从长期来看，具有较高的投资价值。放眼2016，证券行业在注册制实行等政策预期影响下，看点仍旧不少，表现值得期待。但仍存在一定不确定性，机遇与挑战并存。建议继续关注大券商中的华泰证券和光大证券；中小券商中的国海证券、东吴证券和长江证券；次新股中的国泰君安和东兴证券。