高考加油地产基本面继续下行魏家

地产：基本面继续下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

销售同比继续下滑一季度商品房销售面积2.01亿平米，同比下降 .8%，降幅扩大 .7个百分点。单月来看， 月份销售面积同比下降7.5%，呈现加速下滑的趋势。销售额降幅大于销售面积降幅，商品房销售均价有所下降。

分类型来看，住宅销售面积下降幅度较大，而商业用房与办公楼销售面积均有所增长。目前东部的部分城市楼盘价格下跌，房价上涨预期正在改变，导致观望情绪加大，销售低迷。目前政策方面放松并不明显，而个人按揭贷款额度紧张，利率上升，对房地产销售不利，预计未来房地产销售较为低迷的态势仍将延续，短期只有大的政策刺激才能改变销售疲弱的状况。

新开工下滑严重一季度新开工面积同比下降25.2%，虽降幅环比有所收窄，但下滑程度仍较大。 月份销售较为低迷，房企新开工力度不大，开发商对未来市场较为谨慎。由于销售短期难以好转，因此新开工下降的趋势仍将延续，未来的一段时间都将是房企去库存的时期。土地购臵面积的同比下降也将传导至新开工。

投资增速大幅跳水一季度房地产开发投资同比增长16.8%，环比回落2.5个百分点。投资增速为1 年以来的最低值。新开工下降幅度较大，施工面积增速也在回落，共同带动投资增速下滑。目前房地产企业对今年销售不甚乐观，土地储备扩张步伐放缓，未来投资增速仍有继续下降的趋势。

投资增速的回升需要政策方面的大幅变化。

企业到位资金大幅回落一季度企业到位资金同比增长6.6%，回落5.8个百分点，大幅低于投资开发增速，地产企业资金趋于紧张。国内贷款仍然增长20.4%，好于其他资金来源，受销售低迷影响，定金、预收款及按揭贷款增速均明显回落。

整体来看，一季度房地产处于明显的下行趋势，且 月份下滑加速。

房价下跌的预期一旦形成，短期销售难以好转，扭转行业颓势需要政策方面的积极变化。

投资建议在行业基本面下行的背景下，房地产板块的表现在于政策放松数次的人员动荡预期。

行业修复空间取决于政策力度，我们判断即使政用一个新的消费节日“吃货节”撬动线下具有巨大势能的餐饮消费市场策变化也将是渐进的，因此短期房地产板块并无趋势性行情，反弹高度较为有限。关注业绩较好的一二线公司。

风险提示房价大幅下跌、房地产销售不达预期。