高考加油日常消费品继续重点关注农业四季度政策主题魏家

日常消费品：继续重点关注农业四季度政策主题 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点一、CPI走高，怎么看后期猪价？2017年8月份CPI环比回升0.4%，同比上涨1.8%，涨幅高于市场预期。

猪肉在食品类的占比约9%，猪ABS开工率不足6成。肉在整个CPI的比重中占约 %，猪价走势对CPI影响至关重要，以下是我们对生猪价格未来一年走势的判断：

①10月-11月：震荡下行为主。仔猪饲料销量是判断生猪出栏量的先行指标，仔猪出生至生猪出栏约6个月，因绵延世界此领先生猪出栏量约6个月。据草根调研，仔猪饲料销量自 月份开始上涨至6月份， 月份仔猪饲料销量较2月上涨约 %，月份销量高位震荡，5月份仔猪饲料销量同比增长约150%，我们判断9月份开始生猪出栏量有望加速，猪价至11月以震荡下行为主。

②春节前：大概率上行。旺季到来，需求端向好，经销商积极备货，猪价有望上行。

③节后：小幅下调。节后淡季下行约两个月至4月，正常年份来看，春节后需求走弱，猪价下行约两个月，下调幅度约5%-20%（年，10年间仅08和11年节后价格持平，剩余8年节后猪价均走弱约两个月）。

④18年下半年：有望迎来较强反弹。环保高压促进能繁母猪淘汰，存栏有望维持低位。由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素，年初至今，母猪淘汰量持续上升。近期，随着环保督察组进驻各省市，各地禁养区关闭、拆迁力度加大，淘汰母猪积极性增强：根据草根调研，16年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的75%，从2017年春节前后淘汰母猪价格约是商品猪的70%下降到近期约60%，与14年大量淘汰母猪期间比例基本持平，环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性，能繁母猪存栏有望维持低位，能繁母猪存栏影响9个月后生猪出栏，明年下半年猪价有望迎来较强反弹。

环保影响养殖户积极性，供给端受到到抑制。根据我们草根调研，近期环保高压造成禁养区内养殖户搬迁、关停，对养殖户造成多方面的影响：首先在关停过程中部分养殖户选择直接屠宰淘汰产能；其次，环保高压限制拿地扩张规模；再次，环保趋严影响养殖户积极性，产生观望情绪。多方面因素共同压制供给端，以养猪为例：

①因环保因素拆迁、关闭，造成部分能繁母猪直接屠宰淘汰、部分转移。据草根调研反馈，目前禁养区母猪流向有两种：屠宰和去其他地方寄养。以驻马店新蔡为例，禁养区母猪占该县存栏量 0%，通过屠宰直接淘汰约占 %，导致新蔡县母猪存栏下降约10%左右。