行业公用事业2018年用电维持高速增长荐5股

公用事业：2018年用电维持高速增长 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2018年全国全社会用电量6.84万亿度，同比增长8.49%，创近7年以来新高。全年各月累计用电增速均高于2017年同期水平。前8个月，用电增速保持在9%及以上，9月起用电增速小幅回落，但仍显著高于上年同期水平。第一、二、三产业及城乡居民生活用电分别同比增长9.8%、7.2%、12.7%和10.4%。分类用电增速较2017年分别增长2.5、1.7、络秀场行业收入来自于海量的观众2.0和2.6个百分点。从用电增量贡献度来看，第二产业贡献度最高，为59%。分省看，全国各地2018年均实现用电同比正增长，中西部用电增速高于全国平均。我们认为，东部地区受环保容量、土地空间等因素影响，近年来工业产能逐步向中西部地区转移，叠加经济落后地区的城镇化率提升，中西部地区用电增速维持高速增长态势。华东、华南等部分经济相对发达地区因能源双控、工业转移等因素影响，用电增速低于全国平均。

2018年全国发电量69940亿度，同比增长8.4%，增速同比增加1.87个百分点。全年各月仅10、11月两月累计发电增速低于2017年同期，12月发电增速环比大幅提升约1.5个百分点。2018年火电、水电、核电、风电、太阳能发电增速分别为7. %、 .2%、18.6%、20.2%和50.8%。增速同比2017年分别变化2.12、1.5 、2.14、-6.1 、-24.6个百分点。

截至2018年底，全国发电装机容量同比增长6.5%，增速较2017年下降1.1个百分点。

截至2018年末，煤电、气电、水电、核电、风电及太阳能发电装机占比分别为55%、5%、19%、2%、10%、9%。新增装机中，年利用效率相对较低的风电、光伏合计超过54%。

2018年新增装机中，占比最高的为太阳能发电 7%，煤电占比24%，风电占比18%。水电、核电、气电占比均约为7%。除核电、风电外，各类型发电新增装机规模均同比减少。

新增装机增速低于用电增速，2018年发电机组利用效率显著提升。2018年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用小时为 862h，同比增加72h。利用效率增长显著的有：火电平均利用小时4 61h，同比增加14 h。核电利用小时7184h，同比增加95h；风电利用小时2095h，同比增加146h。2018年风电弃风率7.2%、光伏弃光率 .0%，分别同比下降4.9、 .0个百分点。

2019年供需格局区域分化，关注中西部地区发用电形势趋好。我们认为，9月以来用电增速下滑已成趋势，受特高压建设、沿海发达地区原煤消费总量控制、高耗能产业转移等因素影响，2019年各地电力供需结构将出现分化。经济具有后发优势的中西部地区用电增速有望生产车间内装有一条汽水生产线保持高增长，外送通道建设提升西部发电机组利用效率。华东沿海省份因能源双控、外送电规模提升等因素影响当地煤电机组利用效率。华南等地因外送电增速下降，带来当地供给结构改善。

投资建议：火电板块建议关注发电效率有望持续提升、估值偏低的区域龙头标的，推荐内蒙华电、皖能电力、湖北能源，以及综合电价具有上升预期的粤电力A。水电低估值、高分红配置价值突出，推荐国投电力、华能水电、长江电力；风电受益弃风限电持续改善，继续推荐风电运营龙头福能股份。三代核电机组先后顺利投产有望消除三代核电技术安全疑虑，后续核准有望全面提速，继续推荐中国核建、中国核电。