媒体变局已现荐股蹭飞

媒体：变局已现 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点移动出海浪潮持续，工具应用成熟，内容应用渐起。全球智能和民渗透率持续提升带来出海移动应用较大发展机会，而国内出口的较大体量为移动应用预装提供了基础。新兴市场空间仍大，成熟市场竞争激烈但发掘差异性机会亦有获利空间。移动出海从电商、工具类起始，逐步被内容、服务类应用接替，当前工具整体遇到瓶颈，输入法等细分品类发展空间相对大；内容应用的流量与吸金能力全面领先。

移动出海营销生态：1）媒体主从工具类转向内容类，工具类产品停留时间短，用户粘性低，维持活跃度靠广告买流量，内容由于用户粘性强、延长用户使用时长，成为新的出海热潮。2）广告主以效果广告为主，品牌广告看重媒体资源。 ）营销服务商提供广告主推广与开发者流量变现一站式服务，根据广告主需求采购大型媒体或长尾流量投放，未来不断适应内容类产品，加强本地化能力巩固先发优势。

影响市场、影响消费者出海工具应用加速资本化，把握窗口期或收割或转型。近期迅游科技收购狮之吼、天神娱乐投资DotC、摩登大道投资悦然心动等；早期出海工具多为安全、清理、电池类，已成红海格局，老牌公司猎豹移动已转型轻游戏、聚合及视频直播等内容应用，而狮之吼快速推工具应用并高效变现，DotC及悦然心动的输入法和共享wifi领域尚未饱和，抓住窗口期力图抢占市场。

出海营销服务商竞争格局尚优，未来亦需拓展分发渠道及媒体资源。与国内营销服务商通过放宽账期、价格战等激烈竞争相比，出海营销服务商竞争格局较好，门槛偏高，且易点天下、汇量科技、猎豹移动、木瓜移动等公司已经占据有利地位。但流量向Google、Facebook等媒体巨头集中趋势下，出海企业高度依赖巨头获取目标用户及广告主资源亦有隐忧，拓展多元化分发渠道及媒体资源是重要方向。

投资建议：我们认为伴随智能机在全球普及过程，移动出海和出海营销仍有发展空间，工具产品发展成熟、内容产品逐步接力，而领先的营销服务商亦将顺应该趋势，并通过本地化和资本扩张巩固优势。建议关注猎豹移动、迅游科技及新三板易点天下、汇量科技等。

迅游科技：我们预计公司2017/2018年净利润分别为2.4 / .16亿元人民币，同比增长522%/ 0%。收购增发摊薄后折合2017年备考47倍PE。公司停牌至今申万传媒指数跌幅1 %，若复牌补跌后建议关注。

猎豹移动：预计净利润分别为 .44/5.49亿元人民币，同比增长6.7%/9.2%，当前股价折合2017年 1倍PE，建议关注。

风险提示：海外经营风险、市场竞争风险、汇率波动风险。