青海省投资集团有限公司跟踪评级报告公开

名 称 额 度 存续期 跟踪评级结果 上次评级结果

11 青投CP001 6亿元2011/10//10/21 A-1 A-1

跟踪评级时间：2012 年9 月7 日

评级观点

青海省投资集团有限公司（以下简称“公司”）是青海省下属的国有独资企业，跟踪期内公司原铝及铝材产能实现扩大，铝业板块经营规模得以扩大，公司整体收入规模保持稳定增长。同期电解铝行业受宏观经济波动影响行业景气度下滑，公司主业盈利水平有所下落。铝业及电源投资规模保持在较高水平，务负担有所加重。

公司铝业板块凭仗煤-电-电解铝全产业链的优势，成本优势突出。随国家拉动基础设施建设，稳增长的措施效果逐渐显现，公司整体盈利水平有望在电解铝行业景气度回升过程中得以改良。

优势

1． 跟踪期内，公司原铝及铝材加工项目进入试生产阶段，整体生产规模得以扩大。未来正式投产后有望促进公司收入范围快速增长。

2． 跟踪期内，公司宁北铝电2×13.5万千瓦火电项目已投产，进一步提升了公司电解铝用电保障程度，公司煤-电-铝产业链得以进一步完善。

3． 公司资源勘探业务顺利推动，具有延续开发潜力，未来矿权的转让有望为公司带来较高的利润回报。

关注

1． 跟踪期内，电解铝行业景气度下滑，电解铝价格大幅下落，公司经营压力加重。

2． 公司资本支出范围维持在较高水平，推动公司整体债务规模上升。

3． 公司短时间债务规模大，存在一定短时间支付压力。

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