高考加油高华证券鸽派基调符合预期强化前瞻性指引魏家

高华证券：鸽派基调符合预期 强化前瞻性指引 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

概述：如我们和市场所预期的，欧洲央行在今日的管理委员会会议上维持主要利率不变。介绍性声明与12月份声明非常类似。声明的新意主要在于强化了有关前瞻性指引的措辞，以及更明确地表示有余地在必要情况下而这是加入世投行的必要条件之一。”进一步采取果断行动。与我们的预期相符，德拉吉在问答环节拒绝给出可能进一步采取放松措施的先后顺序，理由是管理委员会将根据其所面临威胁的性质从依然可用且有效的一系列工具中来选取。他指出以下两项推动因素将促使其进一步采取行动：(1)通胀前景进一步恶化；(2)货币市场状况出现不合理的收紧现象。

介绍性声明并未出现重大调整：通过加强前瞻性指引来强化鸽派立场欧洲央行在今日的管理委员会会议上维持主要利率不变，也未宣布额外的非常规政策举措。这符合我们及市场的预期。

德拉吉会后发布会上发表的介绍性声明与12月份声明非常类似。

管理委员会仍预计“低通胀将维持较长时间”，但认为通胀（不高）前景面临的风险“在中期内大体均衡”。德拉吉在问答环节详细阐述了这一点：通胀所面临风险“有限”，无论是上行还是下行风险。此外，德拉吉表示欧元区整体HICP通胀率在12月份下降是特殊的、一次性的德国服务业价格技术统计问题所致。这些都在预料之内据悉：因此该数据发布带来的新信息有限，也不会认为这与管理委员会在12月份的基本预测相左。

德拉吉还注意到了近期经济指标的改善，这对他认为经济活动将逐步复苏的预期形成了支撑。但2014、2015年展望仍意味着产出将“缓慢复苏”，而欧元区经济前景所面临风险仍“趋于下行”。

介绍性声明的新意主要在于强化了有关欧洲央行前瞻性指引的措辞。管理委员会如今“极力强调”只要有必要就保持宽松的货币政策立场，而且“坚决重申”了其前瞻性指引，即欧洲央行主要利率将“在很长时间内维持在当前或更低水平”。介绍性声明如今还表示如有必要将采取“进一步的果断行动”。我们认为应主要将这一变动看作是沟通方面的创新，而不是管理委员会对适当货币政策立场的看法出现了更实质的变化。