行业宏信证券通胀仍然温和环保限产致PPI超预

宏信证券：通胀仍然温和环保限产致PPI超预期 还有数万名下岗的工人们类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

10月，CPI同比1.9%，前值1.6%，环比0.1%；PPI同比6.9%，前值6.9%，环比0.7%。

点评：

CPI小幅上涨超预期，通胀仍然温和。10月CPI同比1.9%，前值1.6%，预期1.8%，小幅超预期。食品价格同比-0.4%，跌幅收窄1个百分点，环比与上月持平，主要食品价格中，猪肉价格环比下跌0.1%，鸡蛋价格由于节后需求回落环比下跌5.4%，水产品价格环比下跌0.6%，鲜果、鲜菜价格则环比分别上涨0.7%和0.4%。非食品价格同比2.4%，涨幅与上月持奥运会前训练时平，环比上涨0.1%，主要产品中，柴油、汽油、液化石油气等能源产品价格分别环比上涨3.4%、3.2%和2.3%，衣着价格由于服装换季环比上涨0.5%，飞机票、旅行社收费价格分别环比下跌9.1%和2.7%。整体来看，CPI回升符合预期，通胀整体仍属温和。

PPI超预期上涨，工业品价格继续保持强势。10月PPI同比6.9%，前值6.9%，预期6.6%，环比涨0.7%，超出预期。生产资料同比涨9.0%，比上月回落0.1个百分点，生活资料同比涨0.8%，比上月回升0.1个百分点；生产资料中，采掘、原材料同比分别上涨14.7%、11.6%，比上月回落2.5、0.3个百分点，加工工业同比7.5%，比上月回升0.2个百分点。主要行业中，石油和天然气开采业、石油加工业，分别上涨5.1%和3.2%，涨幅扩大；煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业分别上涨2.2%、1.7%、1.4%和0.3%，涨幅有所回落；黑色金属矿采选业、农副食品加工业，分别下降1.4%和0.2%，涨幅由正转负。

通胀仍处改善通道，PPI后续有望回落。10月，CPI回升，通胀仍温和，未来2个月由于天气转冷等季节性因素影响，某些农产品价格可能会上涨，同时猪肉价格整体仍处改善中，未来食品价格仍是提升通胀的重要因素，但由于需求整体平稳，物价大幅上涨的基础不存在，预计仍将保持平稳运行的态势，预计年内CPI仍处于1%-2%区间运行。10月，PPI超预期，主要由于环保限产停产等因素促使价格高位回升，预计后续这一影响仍将延续，但基数抬高、需求边际转弱、补库存动力衰减等因素将制约PPI继续上涨，预计后续将逐步回落。