公用事业美国比较看欧盟反倾销荐股源泉

公用事业：美国比较看欧盟反倾销 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：欧盟委员会贸易委员德古赫特在一周前的4日宣布，将从6月6日至8月6日对产自中国的光伏产品征收11.8%的临时反倾销税，此后该税率将升至47.6%。从相关业内的分析看，仍存在较大分歧，究竟如何理解？点评：

1、对比美国的幅度不低按照欧盟的税率，将从6月6日至8月6日对产自中国的光伏产品征收11.8%的临时反倾销税，此后该税率将升至47.6%。如果与美国进行比较，11.8%的临时反倾销税算可以接受的范围，而此后采取的47.6%税率则高于美国水平。

美国的反倾销税方面，尚德所获最终税率为 1.7 %，天合光能18. 2%，另外59家制造商为 1.7 %，其余中国制造商则将面临249.96%的高额反倾销税。

按照相关媒体报道，由于11.8%的税率较预期大大降低，在道指下跌的背景下，光伏中概股隔夜逆市走强，韩华新能源(HSOL)上涨6.75%，晶科能源(JSK)上涨4.12%，赛维LDK(LDK)上涨1.66%，晶澳太阳能(JASO)上涨0.9 %。

我们认为，这并非属于对消息面的反映，而是简单的市场行为，这样的幅度相对于前期跌幅可以忽略不计，这从消息出台后的国内A股相关的海润光伏、隆基股份等龙头股票的市场表现可以看出。

2、不确定性的利空可能成为确定性利空我们一直有这样的观点，海外的反倾销是贸易保护的策略，而不是真正的现实。也就是说，包括美国、欧盟等国家的反倾销并非我国的外销产品采取了倾销策略，而是海外为了保护所寻找的借口。

一波未平数据不难看出，目前的组件价格下跌不是我国的非政党竞争性的降价，而是多晶硅价格下降的结果而使得总体成本下降。另外，行业竞争也加剧了产品价格下降。

如果我们分析的原则成立，那么欧盟8月份后的结果实施的可能性更大。这样，短期的不确定性利空可能成为长期的确定性利空。

、国内市场崛起难以全面改变行业状态受到国际环境恶化、成本下降等多重因素的影响，为扶持国内光伏企业，中国政府出台了一系列有效政策。

包括电价策略、财政补贴等。其中，最直接的影响是不断上调的行业规划。

光伏“十二五”期间的装机目标已经从最早的5GW，经过2100年中期上调至10GW，2011年底上调至15GW后，最近再次上调至21GW。而最新的“十二五”光伏目标预期则达到了50GW，对应的201 年目标为7GW以上。我们认为，虽然国内市场在崛起，但难以完全弥补国外的增速放缓和贸易保护的影响。

4、维持谨慎策略受到行业压力的影响，光伏企业的业绩也呈现预期中的不理想。我们认为，行业难以呈现全面性的机会，维持“中性”投资评级。在个股选择上，我们重点推荐充分受益于国内市场的阳光电源，维持“强烈推荐”评级。

5、风险提示：

（1）行业政策的不确定性。（2）海外市场的不确定性。