瑞银证券谁能提升利润率鼓励

瑞银证券：谁能提升利润率 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们的方法在世界的数个地区，企业利润率接近纪录高位。这令我们质疑企业从目前水平进一步提高其盈利的能力。我们来看看企业能否进一步提高其利润率。我们采用自上而下的方法：我们发现，息税前利润率与薪资/GDP比率（的倒数）高度相关。通过我们经济团队对生产率和薪资增长的预测，我们可以推断出息税前利润率可能的轨迹。

不论是江浙产品还是当地产品销售均显停顿我们的结果:美国、欧元区及日本的利润率将进一步提升我们发现，美国、欧元区及日本的利润率在2013和2014年将有所增长。但这三个地区的表现是有差异的。首先，我们发现在利润率扩张方面，今明两年欧元区的表现都会不如美国；其次，我们发现今年日本的利润率将持平，但在2014年将跳升，超越美国的表现。相反，英国的利润率将受挤压。

新兴市场是大“输家”新兴市场则处于不同境地。我们发现，新兴市场的薪资压力将加剧，进而令利润率承压。这与新兴市场股票策略分析师的观点是一致的，他们认为新兴市场利润率没有改善的余地。