煤炭石油业绩面临下调压力荐股DG

煤炭石油：业绩面临下调压力 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

秦皇岛5,500大卡动力煤价格跌5元至610元，创近4年新低。各地煤价呈现大范围普跌，范围和幅度较前期均有所扩大，部分地区动力煤下跌超过5%，焦煤下跌超10%，无烟煤下跌2%。我们认为主要由于：1）需求低迷，经济复苏力度较弱；2）进口煤强势，近期国际煤价连续下跌，2月份以来BJ动力煤连续跌幅达9%，部分电厂有意继续扩大进口煤占比至50%（目前 0%），预计今年我国进口煤量有望继续增长20%以上（去年增长 0%）； ）天气转暖，淡季因素使然，六大沿海电厂日耗煤量连续两周下跌6%，而5月以后水力发电又将进入旺季。焦煤价格本周跌幅出乎意料的继续扩大，柳林4号焦煤坑口价跌幅12%至720元。京唐港澳洲焦煤价格 月以来也处于下跌通道。焦煤上游钢铁、焦炭近期处于下跌通道，源于较高的库存、需求的低迷。未来基建等投资能否明显拉动钢材需求仍有较大不确定性，近期焦煤的价格可能仍有一定下跌空间，何时企稳、在什么价格上企稳、何时反弹（如果有）仍有一定不确定性。我们认为近期煤价超预期的下跌会影响煤炭股1季度、甚至2季度业绩，而且全年煤价的假设可能将有所调整。因为市场普遍预计今年煤价会逐渐上扬，特别是焦煤价格，但现实是复苏力度不及预期、而煤炭进口可能超预期。因此部分公司1 年的业绩，特别是焦煤公司会下调10%以上。目前煤炭股1 年市盈率中值为16倍，鉴于目前煤价仍在下跌通道，以及季报业绩时面临盈利预测下调的可能，我们认为短期板块仍将承压。我们继续重点推荐大有能源，由于其低廉的估值（1 年12倍）、优秀的成长性以及较强的资产注入预期，具体请见 月28日出版的深度报告。

支撑评级的要点港口煤价再创新低。截至4月8日，秦皇岛5,500大卡动力煤价格为610元，环比下跌5元，创近4年新低。环渤海动力煤价格环比下跌1元到617元，再创新低。秦皇岛库存下降 .8%至715万吨。大秦线检修延后至4月1 日开始至5月7日结束。

产地煤价大范围下跌。各地煤价呈现大范围普跌，下跌范围和幅度较前期均有所扩大，部分地区动力煤下跌超过5%，焦煤下跌超10%，无烟煤下跌2%。我们认为主要由于：1）需求低迷，经济复苏力度较弱，没有传导至上游；2）进口煤强势，近期国际煤价连续下跌，2月以来BJ动力煤连续跌幅达9%，且电厂有意继续扩大进口煤占比至50%（目前 0%）预计今年我国进口煤量有望继续增长20%（去年增长 0%）； ）天气转暖，淡季因素使然，六大沿海电厂日耗煤量连续两周下跌6%。

许多新手都误以为站能排名靠前焦煤价格本周出乎意料的跌幅扩大。柳林4号焦煤坑口价跌幅12%至720元。京唐港澳洲焦煤价格 月以来也处于下跌通道。焦煤上游钢铁、焦炭近期处于下跌通道，源于较高的库存、需求的低迷。未来基建等投资能否明显拉动钢材需求仍有较大不确定性，近期焦煤的价格可能仍有一定下跌空间，何时企稳、在什么价格上企稳、何时反弹（如果有）仍有一定不确定性。

近期煤价超预期的下跌会影响煤炭股1季度、甚至2季度业绩。以及全年煤价的假设将有所调整。因为市场普遍预计今年煤价会逐渐上扬，特别是焦煤价格。因此煤炭公司1 年的业绩，特别是焦煤公司会下调10%以上。目前煤炭股1 年市盈率中值16倍，鉴于目前煤价仍在下跌通道，以及季报业绩时面临盈利预测下调的可能，我们认为短期板块仍将承压。

继续重点推荐大有能源，由于其低廉的估值（1 年12倍）、优秀的成长性以及较强的资产注入预期，具体请见 月28日出版的深度报告。