金融扩信贷增业绩荐股DG

金融：扩信贷增业绩 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

罗桂彬的父母悲痛欲绝。“他很开朗本周核心观点随着行业监管从“去杠杠”逐步过渡到“稳杠杆”阶段，银行股右侧投资机会继续巩固。我们在7月10日提示银行股底部确立以来，银行板块上涨10%以上，我们的理由是：测算显示0.7倍PB隐含的不良率14%，而行业资本充足率只有1 .68%。估值已经反映了市场最为悲观预期，底部确立。

上上周，监管层强调：需要理顺货币政策的传导机制。在经济前景预期不好，信用违约事件发生，银行信贷投放的风险偏好在降低，而之前严监管导致信托贷款、委托贷款和非标投放都受限，货币政策传导的微观基础不存在，从而货币政策的微观传导机制难以发挥作用。

上周末，银保监会发文《加强监管引领，打通货币政策传导机制，提高金融服务实体经济水平》，政策鼓励银行增加信贷投放，从行政上要求银行扩大信贷投放规模。具体包括：其一、从资本金角度，鼓励银行提高利润留存比例，提高核心一级资本率来满足信贷对资本金的需求；同时鼓励银行多渠道募集资本金，提高资本充足率。其二、从额度上来，鼓励银行加大核销，同时加快债转股业务的推进力度，腾挪出信贷空间。其三、从信贷重点支持领域来看，鼓励银行提高风险偏好，提高对小贷的不良容忍度，同时增加对民营企业的授信支持力度，而且贷款价格要合理，降低融资成本是关键。其四、从政策导向上，要银行准确理解政策力度，鼓励银行加大信贷投放力度，扩大对实体经济道额融资支持。

从720日，央行鼓励非标扩容以来，到812，银保监要求银行增加信贷投放，融资的角度支持实体经济已经成为不可逆转的趋势。我们预计货币政策传导的通道将陆续开启，银行体系内部淤积的流动性将逐步流向实体。我们拭目以待货币政策效果的提升，新增社融同比增速也将逐步恢复正增长。信贷扩容将提升业绩，同时稳增长，可提板块估值。

宏观货币政策和财政政策都在边际宽松，且开始疏通非标、信贷等货币政策传导渠道，行业监管政策也放松，政策全面转向，银行股右侧机会持续巩固。