行业建材基建基本面持续好转荐6股

建材：基建基本面持续好转 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：

上周建筑行业涨幅 .1%，跑赢沪深 00指数0. %，子行业中生态园林受益信用环境改善，表现最好。

新增信贷、非标超预期带动社融大超预期，企业中长期融资显著改善。1月新增社融达到4.64万亿，同比多增高达1.56万亿，主要系信贷和表外融资超预期导致，1月社融中新增人民币贷款 .57万亿，同比多增8,800亿；委托贷款减少699亿，下降势头明显放缓；信托贷款新增 45亿，是连续十个月减少后的首次增加。从结构上看，企业中长期融资显著好转，占社融比例同比、环比均大幅提升16个百分点至60%，显示货币传导逐渐畅通，信用环境改善，实体经济逐步受益。

表内融资全面开花，企业中长期贷款扭转颓势、企业债券融资大幅增长、专项债提前发行，基建投资支持力度较大；表外融资迎来拐点显示民营、小微企业边际并请自行核实相关内容。好转，非标产品投向基建比例由18年7月的14%快速上升至40%。1月金融数据显示基建投资两大制约因素已出现边际改善。一方面，需求端改善使得货币政策效果终于逐渐显现，地方融资平台融资需求再度趋于活跃，银行资金供给意愿提升。另一方面，非标收缩压力缓解有助于进一步保障基建投资资金来源。

基建板块核心结论不变，稳增长与防风险的再平衡是核心的政策组合，当前基本面显示逐步好转，有望迎来持续数据验证：1）看好京津冀、粤港澳大湾区、长三角经济发达区域，推荐上海建工、隧道股份；2）信用环境改善，边际受益最大的优质民企预计可获得估值修复，看好东方园林、岭南股份、龙元建设； ）具有融资优势，业绩确定性较强的全国性布局型央企，推荐中国中铁、中国建筑；4）基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖，推荐苏交科、中设集团。

看好专业工程板块：石油炼化投资17年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，化工投资受益17年工业企业利润增速大增，以及今年银行信贷支持实体经济融资，投资在边际改善中，煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中，看好中国化学、东华科技、航天工程等。

家装板块：家装具有周期与成长的双重属性，现金流好，资产负债表健康，标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联化，着力整合分散的家装行业增加管理半径，且家装行业是家居消费的入口，如果规模能做大，就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛（传统家装积累深厚）、金螳螂（标准化家装规模领先）。

国际工程板块：板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期），关注中工国际、北方国际。

核心推荐标的：

基建组合：中国中铁（18年15%增长，PE8.5X，PB0.9X，铁路建设市场占有率全国第一，建筑央企债转股第一单落地）、四川路桥（18年 0%增长，PE8.9X，PB0.8X，精准扶贫标签，17年起新签订单大幅增长，业绩反转）、苏交科（18年20%增长，PE15X，中国版的AECOM，战略清晰，年初订单高速增长，未来三年20%复合增长确定性高）、中设集团（18年 5%增长，PE1曾经拥有过的都会点亮;　　3)使用方式：　　打开『信息』界面——选择想要换形的宠物——选择已被点亮的形象--点击“使用”按钮4X。民营基建设计龙头之一，16年完成事业部制改革，员工激励全面提升，市场+细分领域拓展保障未来持续增长）、中国建筑（18年16%增长，PE6.6X，PB1.0X。建筑央企龙头市占率不断提升，受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善，股权激励激发活力，低估值提供安全边际）、上海建工（18年6%增长，PE11X,上海基建龙头国企，资产负债表质量优，地方财政实力强劲，受益长三角区域建设推进）、隧道股份（18年11%增长，PE11X，上海基建龙头国企，轨交、隧道工程领域竞争力强，受益长三角区域建设推进）。

中国化学：18年20%增长，PE15X。年国内订单实现65%/54%增长，海外项目开工率提升，18年收入增长44%，验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨，投资意愿加强；公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。

东易日盛：18年26%增长，PE16X。家装行业近几年小企业在退出市场，龙头集中度提升，东易传统家装保持稳定增长，现金流好，标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。