股上瘾高估值下的隐忧.源泉

A股“上瘾”P2P：高估值下的隐忧

互联金融的不断升温，让不少上市公司心动不已。近日，上市公司熊猫烟花宣布，计划通过现金方式收购P2P平台“你我贷”的51%股权，同时还宣布将从4月20日起改名为“熊猫金控”，正式进军互联金融。

8月份在宣布收购你我贷之前，熊猫烟花在去年7月已经上线了P2P平台“银湖”，截至目前，银湖平台上的项目成交额超过7亿元。除了银湖，熊猫烟花还计划成立络支付、金融信息、众筹、小贷和科技投资公司。

在熊猫烟花之前，上市公司银之杰（300085）也于今年2月和深圳贷平台“联金所”签署合作意向书，明确在条件成熟时，银之杰将入股联金所，实现双方的资源共享。

上市公司频频抛出的橄榄枝，也让P2P企业的“借道上市”成为可能。有业内人士称，2015年，上市公司入股P2P或成为风潮，收购、入股互联金融公司的案例还会陆续出现。而随着上市公司的不断介入，整个P2P行业的隐形门槛正在提高，两极分化会越发严重。

P2P“上瘾”

成立于2011年6月的你我贷，目前的累计交易量近百万人次，累计交易金额达47亿元。不过“你我贷”方面向称，这次交易目前仅签订了框架协议，尚有很多细节没有定下来，熊猫烟花公布得有些“操之过急”。而熊猫烟花也在公告中表示，此次重大资产重组存在重大不确定性。

“P2P企业的高估值，主要还是和行业热有关。许多人不懂金融，但感到P2P有前景，不容错过，所以才扎堆进入。这和现在火热的创业板很像。”拍拍贷CEO张俊表示。

对P2P公司而言，被上市公司并购有不少益处：首先，上市公司能提升P2P平台的品牌和公信力，带来较强的信用背书

。其次，上市公司拥有比较充裕的资本金，能让平台获取低成本的流动资金。第三，上市公司本身的优质资产，可以给P2P平台提供良好的标的物。

而对上市公司而言，通过并购的方式进入互联金融领域，也能为其资源整合和资本运作提供新的途径。

协同难题

事实上，自2014年来，伴随着互联金融的大热，不少上市公司纷纷开始觊觎这块蛋糕。据不完全统计，目前A股有40余家上市公司通过收购、参股、设立子公司等方式，迅速渗入P2P行业。

其后，这些上市公司的股价大都表现不俗。而被上市公司眷顾的P2P企业本身，也获得了不同以往的幸运光环。譬如，深圳P2P平台“鹏金所”拥有深圳高新投、创维、海能达(002583)等22家上市公司作为股东，其虽然在去年12月1日才低调上线，但一上线便引起了业内的高度关注。在短短4个多月的时间内，鹏金所的成交额已经高达11亿元，成长之快令人咂舌。

同样幸运的还有另一家深圳P2P平台珠宝贷，它是由东方金钰(600086)、金一文化(002721)、萃华珠宝(002731)三家上市公司联合珠宝企业建立的。眼下，上线仅半年的珠宝贷上的成交额也达到了8.55亿元。

有业内人士称，在2015年，上市公司并购会成为整个贷行业的常见路径。即便如此，这种高调的联手并不能让双方就此高枕无忧。因为很多时候，上市公司与P2P的融合，并不能带来1+12的效应。

“显然，P2P企业具有很强的互联基因，其优势在于技术和团队。而一些上市公司本身是做实业的，两者合并后如何过日子，就成了很大问题。”融360CEO叶大清称，“另一方面，P2P行业的监管目前还属于空白，而针对上市公司的监管则非常严格，这中间很可能会产生冲突。”

在此基础上，随着P2P行业的竞争越发激烈，获客的成本水涨船高。P2P市场推广成本的高企，或许也会成为上市公司不可承受之重。